浅谈招财宝变现功能背后的金融风险

近年来，随着金融行业与互联网的融合程度越来越高，互联网金融的创新层出不穷。一方面新金融让传统的金融行业感受到巨大的压力，另一方面这些创新本身可能也存在着很多未知的风险。2016年12月20日，蚂蚁金服旗下招财宝发布公告称：侨兴电讯和侨兴电信在粤股交备案的“惠州侨兴电讯工业有限公司2014年私募债券”第一期至第七期以及“惠州侨兴电信工业有限公司2014年私募债券”第一期至第七期出现了到期未能兑付，侨兴电讯和侨兴电信表示资金周转困难、无法按时还款。招财宝违约事件的曝光和持续发酵，掀开了部分新金融模式的遮丑面具，同时也暴露了那些外表光鲜的金融创新所隐含的巨大风险。

一般情况下，小型农田水利工程是由当地政府提出，由有资质的单位进行竞争，经过各方面比较选择出最合适的施工单位。施工单位能力水平影响着工程的规划设计与建设程度。相关部门审核资质时，必须严格控制每一个环节，保证中标单位是竞标单位中最适合的团队。资质情况能够代表施工承办方的能力，因此，资质审批必须严格执行。

一、招财宝内涵及其变现功能的实质

一般认为，互联网金融降低了信息不对称和交易成本，降低了投资者的参与门槛，为普通投资者提供了极大的便利性，所以很多人把互联网金融称为“普惠金融”。因此，蚂蚁金服从2014年4月上线招财宝业务开始，招财宝就受到了市场的热烈追捧，上市两个月就创造了平均半小时销售十个亿理财产品的记录。

1.何为招财宝

根据招财宝官网介绍，招财宝定位于金融信息服务平台，基于蚂蚁金服集团的金融大数据、云计算基础能力，在融资人、投资人之间提供居间金融信息服务，以帮助各方完成投融资交易信息撮合。招财宝能为投融资双方提供金融信息服务，而入驻金融机构则对融资者进行专业的风险管理并对投资者提供权威的保障措施，使得中小企业和个人能够面向广大投资者进行直接融资，最大限度降低交易成本与信用成本，融资速度快，融资额度灵活。简单来说，招财宝是一个金融交易平台，而本身不是金融产品也不自己发行金融产品。这是招财宝与大众熟知的余额宝的最大区别。

从招财宝违约事件来看，招财宝等互联网金融平台，通过互联网销售平台分销私募债券，衍生收益权转让等“创新”模式明显符合场外衍生品的基本特征。那么按照目前国务院及各有关监管部门配套发布的《互联网金融风险专项整治实施方案》中“穿透式监管”要求，对招财宝等这类已经明确禁止的“绕道资管”模式，只要判定招财宝的业务本质是场外衍生品交易活动，判定其突破合格投资者的监管要求，放任不合格投资者购买高风险金融产品的实质后果，就必须对这类场外衍生品进行集中登记结算并集中存管客户资金，实行保证金制度。

科研人员指出，他们的研究表明，饮食干预或可以帮助杀死白血病患者的癌细胞，一些饮食习惯的简单改变就可能提高患者的存活率，这一发现令人振奋。（来源：科技日报）

举例来说，假如小明投资1000元持有1年期约定年化收益率5.5%的借款类产品，持有180天时申请变现，用户变现借款的计息期限是365-180=185天，假设小明将变现利率设为5.0%，手续费为0.2%来计算。小明可以申请的最高可变现金额=[1000×(1+5.5%)]÷(1+5.0%×185÷365)=1028.92元；手续费=1028.92×0.2%=2.06元；则成功变现最高实际到账金额为1026.87元（1028.92-2.06）。可见，小明变现时既获得了资金的流动性，又获得了持有期的收益26.87元，可谓一举两得。这也是招财宝受到中小投资者热捧的主要原因。

二、变现功能中存在的主要风险

从表面上看，这个变现功能看上去似乎帮用户解决了流动性的问题，同时又兼顾了收益性，但是，变现功能背后却隐藏着许多容易被投资者忽视的风险。

1.变现的非实时性带来的流动性风险

2.预期收益率变动带来的利率风险

前面已经说到，“变现”是用户发起借款申请后将生成为一笔“个人贷”借款，其他用户通过招财宝平台购买或预约购买该笔借款，实质是将相应资金出借给变现申请人。变现能够成功取决于两个条件，利率配对和期限配对。在没有做市商的情况下，申请用户只能等待在利率和期限上都能满足的那个借款人，撮合需要时间，从而造成流动性风险，使得借款人不能在期望时间内实现变现。

（四）赋予教师话语权。教师的话语权是其自身主体性和价值的重要体现，话语权一旦丢失，将影响到教师的教学心情和教学水平。首先应通过自我发展意识觉醒、自我发展能力的提升强化小学英语教师的话语意识。教师只有将自己的实际能力提升了，才能有更多的话语权。其次，学校应给予教师教学方法改革方面的支持，只要教师的教学方法先进科学，学校就应给予教师支持，让其才华得到施展，促进学生的健康发展。再次，教师要做课程改革的提议者，参与到课程改革的决策中，为课程改革的发展与实施贡献自己的聪明才智。以上这些话语权的实现，除了教师自身要具备较好的素质外，还需要教育相关部门的支持。

1)组合惯导在防爆外壳里的累积误差测试试验。将组合惯导安装防爆壳里面，并将防爆组合惯导固定在掘进机司机后面。掘进机试验平台平放在水平地面上，即3个方向姿态角接近0°。运用组合惯导进行2 h的姿态角静态测试试验，测试结果如图7所示，航向角随时间变化误差为0.08°，仰俯角和横滚角随时间变化误差小于0.01°。试验结果表明基于惯导与地磁融合的组合惯导信号不会被防爆外壳屏蔽，航向角2 h静态特性测试误差为0.08°，惯导通过与地磁融合处理后具有较高的稳定性。

和林全的接触多了，便感觉他身上充满暖暖的力量，他见识广博，头脑灵活，吃饭的时候会讲许多笑话给我和黄玲听，工作的压力就在笑声中慢慢化解掉。

招财宝平台的理财产品主要是借款类理财和万能险理财产品。借款类产品的收益率是固定的，而万能险理财产品则规定了一个保证收益率和预期收益率。那么当投资者将手中的万能险理财产品按照预期收益率进行最高金额变现时，就有可能因为实际收益率的变化而遭受利息损失。

1.加强信息披露和风险提示

如前所述，变现的实质是以基础理财产品为质押进行一笔个人借款。如果作为质押品的基础资产出现了违约风险，那么这个风险就会传递到与这个基础资产有关联的所有变现环节，从而出现大面积的信用风险。在第一个例子中，假如小明的企业借款类理财产品违约，小明就必须全部自己承担向小强的借款本息和1055元。如果小强进行了再变现，小强同样要承担对下家的赔偿责任。这就是为什么当2016年底招财宝平台销售的侨兴电信和侨兴电讯两家企业债券出现了到期未能兑付时引起了市场的极大震动。

3.基础资产违约带来的信用风险

为克服维生素易被氧化等缺点，牙膏中一般使用维生素C磷酸酯盐，如维生素C磷酸酯镁、维生素C磷酸酯钠。维生素C磷酸酯盐进入人体后，均能通过磷酸酯酶迅速酶解游离出维生素C，发挥维生素C特有的生理生化功能。维生素C磷酸酯镁在高温加热时比维生素C稳定，在牙膏中的用量一般为0.1%～0.5% 。

三、加强风险管控的建议

还是举上面的例子，如果小明持有的不是借款类理财产品而是万能险理财产品，情况会怎么样呢？假如其他条件不变，购买小明这笔个人贷的是小强，小明持有180天变现所获得的现金仍然是1026.87元，但是此时的5.5%是预期年化收益率而不是约定的年化收益率。假如此理财产品到期时的实际收益率只有4%的话，那么该产品的到期本息1040元，少于预期本息1055元。这就意味着小明在到期日获得的理财收益不足以弥补他的利息支出，他还需另外支付15元（1055-1040）利息给小强，这就大大减少了小明的实际收益。由此可见，只有当实际收益率大于小明的借款利率和手续费之和，小明变现才不会遭受损失，否则变现就成为了贴现，本金部分也会遭受损失。

招财宝变现功能说白了就是抵押资产再贷款的过程。这个过程其实风险很高，它会引发双重损失，但是这样明显的风险事项，招财宝平台却未能在显著位置进行风险提示，实际上是有一定责任的。同样，对基础资产的情况也必须向投资人进行信息的充分披露，以免投资人把注意力集中在收益率上而忽视了基础资产可能存在的风险。因此，互联网金融平台有责任和义务加强信息披露和风险提示。

2.加强对互联网金融平台监管

2.招财宝如何变现

3.加强对区域股权市场的监管

侨兴债违约事件爆发，让市场对区域股权交易所的风控能力和合规管理再次表示怀疑。因为，相较于主板和新三板等市场，这类区域股权市场的融资门槛很低。一般来说，有推荐商推荐，向交易所备案即可。发行的私募债券被称之为中国版的“垃圾债”。这种游离于监管体系之外的债券背后潜藏巨大风险。同时，私募债的风控核心是培育专业投资者。私募债如果直接卖给不明真相的普通散户，就进一步放大了这种风险。因此，监管层必须对区域性股权市场制定更加明确的监管规则，提高准入门槛，完善风险防范措施，防止私募债的风险进一步扩散。

招财宝变现是用户基于自己在招财宝平台持有的指定理财资产数据发布借款申请，由保险公司提供还款保障措施，由借出人直接向借入人借出资金的直接融资“个人贷”项目。通俗地讲就是当理财产品持有人出现流动性困难时，将手中持有的理财产品转换为现金的过程。这里需要特别说明的是：（1）变现并不是投资人将手中的理财产品出售转让，而是将理财产品作为质押品，申请一笔个人借款；（2）借出人购买“个人贷”其实就是出借资金给借入人，相当于双方签订了一份借款合同；（3）借入人变现是有成本的，招财宝平台会收取变现金额的0.2%作为平台手续费和保险费；（4）债权到期时，招财宝平台将到期的理财产品本息款转入借出人余额宝账户；（5）保险公司对基础理财产品和个人贷本息提供保证保险。

从招财宝违约事件我们应该清醒地看到，任何金融产品都存在着金融风险，并且越高的收益往往伴随着越高的风险。对于互联网金融平台提供者来讲，必须对基础金融资产进行严格审核并做好充分的信息披露；对广大投资者而言，要牢固树立风险意识，加强对金融知识的学习和对理财产品的认知；同时，监管部门必须要加强监管，对违规行为要及时出台监管规则予以规范，确保互联网金融市场健康有序发展，避免出现群体性事件。

带着这样的思考，我们进行了“智慧珠”实验，总时长1小时，在初步认识实验材料之后，学生可按研究兴趣分组实验。

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[5]王冰冰.我国P2P网贷风险及其法律规制[J].税务与经济，2015（06）：51-54.

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