杜邦财务分析体系的局限性及其改进

一、杜邦分析体系的局限性研究

企业权益净利率是杜邦分析体系最核心的指标，优势在于具有较强的可比性与综合性，即权益净利率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数。其局限性体现在以下几个方面。

（一）“总资产”为企业资产提供者所有，“净利润”专属企业股东，杜邦分析体系在使用两项数据进行“总资产净利率”计算时未能实现匹配。

传统的杜邦分析体系由于无法实现总资产“投入与产出”的有效匹配，因此，在实际报酬率指标的反映上无法落实真实性，若想提高报酬率计算的准确性，就必须对分子与分母进行调整。

“思雨，我过去的确是信任你的，而且我一直都在信任你，爱你。可我不相信这个社会了，我现在已经没有相信你的充分理论根据了。思雨，我们都应该冷静下来，重新思考生活、家庭、爱情了。你好好思考吧，你不能再欺骗我了。我们都好好想想，过两天再谈。”老婆的话像冰一样沉沉地砸在地板上。

（二）因为未能将对分享收益无要求的无息负债债权人与对分享收益有要求的有息负债债权人及股东有效的区分，且盈利能力与有收益要求之债权人及股东所投入的资本有关，从而在计算企业基本盈利能力方面无法准确给出投入资本以及无法对所投入资本产生的实际收益进行有效计量，容易造成总资产净利率结果不合逻辑、企业基本盈利能力数据错误。

熟悉常用量具的性能和使用方法，掌握产品各项技术指标，严格执行企业标准、检验规程，进行产品加工过程的质量检验和控制，以及产品的实验和测试，对生产加工过程中出现的产品质量问题进行处理和分析，并及时反馈，针对现场做好制程解析，并进行改善活动，严格执行各项规章制度和工作纪律，树立服务生产的意识。

前文所提及的传统杜邦分析体系存在诸多限制与缺点，无法有效适应企业当前的工作需要，急需改进。下面我们将对财务报表及传统杜邦分析体系的改进进行探讨，形成更具有效性与实用性的、新的财务分析体系。

二、杜邦财务分析体系的改进研究

（三）无法区分经营负债与金融负债。金融负债与经营负债需要有效区分是因为在利息率计算上必须给出准确的金融负债及利息数据，此外，准确的金融负债数值还将与企业股东权益相除以得到准确的财务杠杆。经营负债无法适用，若不进行与金融负债的有效区分，会造成财务杠杆扭曲的不良结果。

采用SPSS19.0软件对资料进行分析，计量资料用（±s）表示，组间比较采用t检验，计数资料用n（%）表示，组间比较采用χ2检验，P＜0.05为差异具有统计学意义。

（一）改进传统的财务报表

利用管理用财务报表的数据，将传统杜邦分析体系中的权益净利率指标进行改进并分解如下。

经过整理变形后，权益净利率的影响因素有三个，即净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆。

（二）改进的财务分析体系

针对杜邦财务报表分析体系的局限性，首先将作为财务分析基础的财务报表予以改进，引入管理用财报表的概念，以提供更丰富的财务信息。

 

企业财务报表的编制基础是经营活动财务数据与金融活动财务数据两类。企业经营活动包括从事商品销售、劳务提供、服务提供以及其他相关生产、经营性的资产投资活动。而其他如融资筹资、闲余资金利用以及企业在资本市场的一切行为都被纳入企业金融活动的范畴。与此同时，现代企业财务报表也需要以经营和金融为出发点，重新区分企业资产及负债的二级项目，如经营负债、经营资产以及金融负债与金融资产；经营损益利润表、金融损益利润表；经营现金流量表、金融现金流量表等。

无法有效区分企业活动损益在经营及金融两方面的具体数据，从而混淆了企业从事金融筹资活动所产生的净支出费用与企业从事经营活动所产生的经营费用。由于经营活动损益与金融活动损益目前在会计准则当中未能准确进行界定，传统杜邦分析体系亦无法对经营资产与金融资产有效区别，从而无法在分析中实现企业经营资产与经营损益相匹配，致使数据错误、结果偏差。

这个笔记本的前20页内容为儒学史，但没有上课日期等。其后记录日期和第几讲，当初的内容以孔子为中心，其后对象改变。

净经营资产净利率，与传统杜邦分析体系中净资产利润率相比更合理，其结论也更加准确。

净经营资产净利率-税后利息率，又称经营差异率，它表示每借入1元债务资本投资于净经营资产所产生的净收益偿还税后利息后的剩余部分，该剩余归股东所有。当经营差异率大于零时，净经营资产净利率大于税后利息率，借款可以增加股东报酬；如果经营差异率小于零，借款会减少股东报酬。从增加股东报酬的角度看，净经营资产净利率是企业可以承担的借款税后利息率的上限。

经营差异率中的税后利息率是由资本市场决定的，公司自身很难决定，因此，提高经营差异率的内生动力只能是提高净经营资产净利率。

2014年，太湖局将认真贯彻落实党的十八届三中全会精神和习近平总书记系列讲话精神，按照水利部党组的统一部署，紧密结合太湖流域实际，进一步深化水利改革发展，为流域经济社会可持续发展提供有力的水利保障。

（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆，称为杠杆贡献率，只有在经营差异率大于零的情况下，增加净财务杠杆的比例才有意义，才能提升权益净利率；如果经营差异率不能提高，提高净财务杠杆，可以提高权益净利率，但提高是有限度的。净财务杠杆=净负债/股东权益，表示每1元股东权益所负担的净负债，净财务杠杆增加，企业一旦金融负债增加，公司将面临更大的财务风险，同时，也将推动利息率极速的上升，让企业的经营差异率大幅度缩小。所以，若单纯依靠提高企业财务杠杆谋求杠杆贡献率是无法获得长期的持续效果的。

由此可见，改进的杜邦分析体系包含了对企业的盈利能力、经营活动的收益能力、融资能力等方面的评价，不仅改善了传统杜邦分析体系中的缺陷，而且可以从整体上进行企业资本结构、经营成果以及财务状况的有效分析及评价，实现分析工作的系统性与全面性。

参考文献：

[1]2017年度注册会计师全国统一考试辅导教材.