一、相关文献介绍 1 国外研究现状 美国经济学家大卫杜兰特（1952）发表了题为《企业债务与权益资本计量方法的发展和问题》的演讲，把当时的融资思想归纳为三种类型：净收入理论、净营业收入理论和传统理论。净收入理论认为企业增加负债，提高财务杠杆，可降低其加权平均资本成本，增加企业的价值，从而提高企业的市场价值。债务资本为 100%时的资本结构是企业的最优资本结构。净营业收入理论认为当企业利用财务杠杆进行债务融资时，即使能够维持债务成本，也会带来企业权益资本风险的增加，进而造成权益资本成本上升。因此，企业负债比例的提高不会降低加权平均资本成本，企业的总价值固定不变，并不存在最佳的资本结构。传统理论认为企业利用财务杠杆会导致权益成本的上升，但在一定限度内，债务的低成本能与权益成本的上升相抵消，企业就能获得因加权平均资本成本降低所带来的好处。但是一旦超过限度，债务的低成本将无法抵消权益资本的增加，而且债务成本也会随着企业负债率的增加而增大，从而使加权平均资本成本上升加快。因此，在加权平均资本成本从下降转为上升的转折点上，企业的加权平均资本成本最低，该点上的负债比例就是最佳资本结构。 Modigliani和 Miller（1958）在其经典论文《资本成本、公司融资和投资理论》中提出，无企业税 MM 模型，即在不考虑税收的情况下，企业总价值不受资本结构的影响，即风险相同但资本结构不同的企业，其总价值是相同的。Modigliani和 Miller（1963）在《企业所得税和资本成本：一项修正》中提出有公司税MM模型，即负债杠杆对企业价值和融资成本确有影响。如果企业负债率达到100%，则企业价值最大，融资成本最小，即最佳资本结构应该全部是债务，不需要发行股票。 米勒（1976）在《债务与税收》一文，为了探讨负债对企业价值的影响，建立了一个同时考虑公司所得税与个人所得税在内的模型。米勒均衡理论模型的基本结论是：个人所得税的存在，会在某种程度上抵消负债的节税利益，但是在正常税率的情况下，负债的节税利益并不会完全消失。因此，米勒模型认为企业负债率越高，则企业市场价值越大。 在权衡理论、代理理论以及不对称信息理论的研究成果的基础上，Myers 和Majluf (1984) 在《财务学刊》杂志的《资本结构之谜》一文中提出了“啄食”优序融资理论（Pecking Order Theory）。公司融资顺序有较明显的先后之分：所需要的资金首先依赖于内源资金；在内源资金不足，需要外部资金注入时，债权融资成为次优选择；而外部股权融资由于成本太高，只是作为一种融资渠道的补充来源形式存在。因此，企业融资通常都遵循所谓的“啄食顺序”，即先内源融资、再外源融资，在外源融资中优先考虑债权融资，不足时再考虑股权融资。 2 国内的研究状况 对我国上市公司融资状况的研究。国内学者张人骥、阎达五、黄少安和张岗、方晓霞、刘星等人对我国上市公司融资状况进行的研究表明:我国上市公司与欧美、日本等资本市场发达的上市公司相比，资产负债率明显偏低，我国上市公司的融资具有明显的股权融资偏好，其融资顺序表现为股权融资、短期债务融资、长期债务融资和内部融资。上市公司在进行长期融资决策时普遍存在“轻债务重股权”的股权融资偏好。这种融资顺序安排显然不符合西方的优序融资理论。袁国梁，郑江淮，胡志乾对我国股市的股权结构，上市公司的融资偏好及公司治理问题进行了研究，其中对上市公司偏好股权融资的解释中，认为股权融资成本低于债权融资成本是造成企业融资偏好的主要原因。刘星，魏锋和詹宇对中国的上市公司的融资行为进行了检验，结果发现我国上市公司进行融资决策时，首选外部融资。而在外部融资中，以股权融资为主，债权融资又以短期债务为主。 近几年，袁卫秋(2004)检验静态权衡理论和啄食顺序理论在我国市场的适用性，发现啄食顺序理论不宜用来解释我国上市公司的融资特征，而静态权衡理论可用来解释我国上市公司的融资特征。张兆国、宋丽梦、和张庆(2005)分析了我国上市公司资本结构对股权代理成本的影响，结果发现经营者持股比例与股权代理成本有较显著负相关性；负债融资比例、法人股比例和第一大股东持股比例均与股权代理成本有不显著的负相关性；国家股比例和流通股比例均与股权代理成本有较显著的正相关性。张兆国、闫炳乾、和何成风(2006)通过实证研究了上市公司融资结构的治理效应，结果发现主营业务利润率、经营费用率、和资产利用率三个指标比公司价值指标能够更好地解释公司绩效；国家股比例对经营绩效的负向影响越来越不显著；法人股比例和负债融资对公司绩效有不显著的正向影响；流通股与公司绩效之间没有显著关系；股权集中度和经营者持股比例对公司绩效有较显著正向影响；留存收益对公司的绩效有显著负向影响。 林凡（2007）《中国上市公司融资偏好的理论与实证研究》，本书通过理论分析发现，在中国特定的政策环境以及不健全的市场环境下，股权结构成为中国上市公司融资偏好形成的决定性因素，控制人主导是中国上市公司股权融资偏好形成机制的主要特征，由此本书以“制衡控制人的权利”为出发点提出了治理上市公司融资行为的总体思路和规范措施，这对推动中国相关制度、法律环境的完善和证券市场的规范发展具有积极的意义。 二、相关综述和评价 美国学者Myers 和Majluf在1984年提出了优序融资理论，较早的对融资偏好问题进行了直接研究。他们探讨了公司如何选择最优融资渠道，即遵循“啄食顺序”，先内源融资、再外源融资，在外源融资中优先考虑债权融资，不足时再考虑股权融资。此后，又有很多学者对融资偏好进行了研究，已有的研究成果一般都认为，企业融资应该遵循“内源融资、债权融资、股权融资”的先后顺序。 20世纪90年代初，我国学者开始对中国上市公司融资偏好问题进行研究。他们研究发现，中国上市公司的融资偏好与国外上市公司的融资偏好大相径庭，突出表现为中国上市公司融资具有强烈的股权融资偏好。这种融资偏好在微观上表现为上市公司通过不同形式的股权融资方式进行“圈钱”行为。在宏观上表现为资本使用效率不高、资源配置效率未得到充分发挥等。中国上市公司的融资偏好行为如果不及时加以规范治理，最终将影响到中国证券市场以及公司自身的可持续发展。 由于制度和市场环境各方面的差异，现有西方财务理论尚不能对我国上市公司的融资偏好进行圆满解释。国内有些学者表示，中国上市公司股权融资成本低是形成融资偏好的直接原因。资金成本是公司决定融资行为的最根本的因素。公司为融入资本必须给予投资者一定的回报,回报率的高低,基本上反映了融资单位成本的高低。与债权投资者相比,股权投资者承担更大的风险,因而要求更高的回报率。从我国的实际情况来看,由于证券市场的过小规模与投资者巨大的需求空间存在反差,加之非流通股的大量存在,证券市场市盈率和股价长时间维持在较高水平上,而与之相比的公司派息水平则显得微不足道,因此投资者并不指望通过获取公司的派息来得到投资回报,而是希望在市场的短期投机行为中获取资本利得。从公司的角度看,股权资本成本是以配股价或新股发行价为计算基础的,而我国的配股价和新股发行价多以市盈率为计算基础,通常要远远高出每股账面净资产,由此计算的股权资本成本很低。正是这种不合理的现状导致了我国上市公司股权融资偏好现象的形成。从公司的角度看,股权资本成本是以配股价或新股发行价为计算基础的,而我国的配股价和新股发行价多以市盈率为计算基础,通常要远远高出每股账面净资产,由此计算的股权资本成本很低。正是这种不合理的现状导致了我国上市公司股权融资偏好现象的形成。近十多年来，中国证券市场从无到有，从小到大，高速发展。随着中国证券市场的不断壮大，上市公司在国民经济中的地位日显重要。和非上市企业比较而言，中国上市公司经营行为比较规范，管理理念比较科学，很多上市公司已经成为行业的领头羊。因此，对中国上市公司融资偏好进行深入研究，并提出针对性治理措施，将有利于优化上市公司股权结构，完善证券市场监管，加速证券市场建设，提升公司自身价值。 参考文献： [1] 林凡中国上市公司融资偏好的理论与实证研究[M]北京大学出版社， [2] 黄少安,张岗我国上市公司股权融资偏好分析[J]经济研究，2001(11)． [3] 刘星，魏锋我国上市公司融资顺序的实证研究会计研究，2004（6） [4] 何佶中国上市公司股权融资偏好分析[D]东南大学, [5] 张霞上市公司融资偏好研究[J]现代商贸工业,2009(11) [6] 郑志波浅议我国企业的融资方式现状[J]经营管理, [7] 杨鑫我国上市公司融资偏好问题研究[D]吉林大学， [8] 谢聪上市公司融资偏好分析[J]财会通讯,2008(1)
1、题目：题目应简洁、明确、有概括性，字数不宜超过20个字（不同院校可能要求不同）。本专科毕业论文一般无需单独的题目页，硕博士毕业论文一般需要单独的题目页，展示院校、指导教师、答辩时间等信息。英文部分一般需要使用Times NewRoman字体。2、版权声明：一般而言，硕士与博士研究生毕业论文内均需在正文前附版权声明，独立成页。个别本科毕业论文也有此项。3、摘要：要有高度的概括力，语言精练、明确，中文摘要约100—200字（不同院校可能要求不同）。4、关键词：从论文标题或正文中挑选3～5个（不同院校可能要求不同）最能表达主要内容的词作为关键词。关键词之间需要用分号或逗号分开。5、目录：写出目录，标明页码。正文各一级二级标题（根据实际情况，也可以标注更低级标题）、参考文献、附录、致谢等。6、正文：专科毕业论文正文字数一般应在3000字以上，本科文学学士毕业论文通常要求8000字以上，硕士论文可能要求在3万字以上（不同院校可能要求不同）。毕业论文正文：包括前言、本论、结论三个部分。前言（引言）是论文的开头部分，主要说明论文写作的目的、现实意义、对所研究问题的认识，并提出论文的中心论点等。前言要写得简明扼要，篇幅不要太长。本论是毕业论文的主体，包括研究内容与方法、实验材料、实验结果与分析（讨论）等。在本部分要运用各方面的研究方法和实验结果，分析问题，论证观点，尽量反映出自己的科研能力和学术水平。结论是毕业论文的收尾部分，是围绕本论所作的结束语。其基本的要点就是总结全文，加深题意。7、致谢：简述自己通过做毕业论文的体会，并应对指导教师和协助完成论文的有关人员表示谢意。8、参考文献：在毕业论文末尾要列出在论文中参考过的所有专著、论文及其他资料，所列参考文献可以按文中参考或引证的先后顺序排列，也可以按照音序排列（正文中则采用相应的哈佛式参考文献标注而不出现序号）。9、注释：在论文写作过程中，有些问题需要在正文之外加以阐述和说明。10、附录：对于一些不宜放在正文中，但有参考价值的内容，可编入附录中。有时也常将个人简介附于文后。
会计专业毕业论文写作格式，方法:一、论文内容要求及格式选题范围：会计学基础、中级财务会计、成本会计、管理会计、财务管理等课程涉及的有关财务与会计问题学年论文应用汉语撰写，字数一般为6000字以上。论文内容应层次分明，数据可靠，文字简练，说理透彻，推理严谨，立论正确。学年论文一般应由以下五个主要部分组成，依次为：1、封面；2、中文摘要及关键词；3、目录；4、论文正文；5、参考文献。如果有必要，还可以加上注释、符号说明、附录、致谢等内容。2、中文摘要及关键词中文摘要应该将学年论文的内容要点简短明了地表达出来，应该包含论文中的基本信息，体现其核心思想。摘要内容应涉及论文目的、研究方法、研究成果、结论及意义。要突出学年论文中具有创新性的成果和新见解的部分。语言力求精练。字数以100—300字为宜，以第三人称对文中观点进行概括和提炼，避免以“作者指出”等类词语表述。关键词以3—5个为宜，应该尽量从《汉语主题词表》中选用。 居中打印“内容摘要”四个字(三号黑体)，字间空一格。“内容摘要”四字下空一行打印摘要内容(四号宋体)。每段开头空二格，标点符号占一格。摘要内容后下空一行居中打印“关键词”三字（三号黑体），再空一行打印关键词（四号宋体），每一关键词之间用分号分开，最后一个关键词后不打标点符号。3、目录目录应将文内的章节标题依次排列，标题应该简明扼要，各级标题有较显著区别。具体要列出论文的大标题、一级和二级标题，逐项表明页码。“目录”两字居中（三号黑体），两字之间空出一段空格，一级目录用黑体四号，二级、三级目录用宋体四号。目录中层次一般不超过3级，分别用一、二、三……；一、二、三……；1、2、3……；⑴、⑵、⑶……表示。一、（一）1、（1）（2）（3）2、3、（二）（三）二、三、4、论文正文论文正文是主体，一般由标题、文字叙述、图、表格和公式等五个部分构成。写作形式可因科研项目的性质不同而变化，一般可包括理论分析、计算方法、实验装置和测试方法，经过整理加工的实验结果分析和讨论，与理论计算结果的比较以及本研究方法与已有研究方法的比较等。正文用四号宋体。各部分标题用四号黑体，行间距为单倍行距。正文层次一般不超过5级。图、表、公式：文中的图、表、附注、公式一律采用阿拉伯数字连续编号，如：图一、表一、公式一等；图序及图名居中置于图的下方，表序及表名应该置于表的上方，图序及图名、表序及表名之间应该空三格左右；如果图中含有几个不同的部分，应将分图号标注在分图的左上角，并在图解下列出各部分的内容，图中的术语、符号、单位等应该与正文表述一致；表中参数应该表明量和单位的符号；图序和图名、表序和表名采用五号楷体字；若图或表中有附注，采用英文小写字母顺序编号，附注写在图或表的下方；公式的编号用括号括起写在右边的行末，其间不加黑线。另外，图、表、公式等与正文之间要有一定的行间距。5、注释它是对论文正文中某一特定内容的进一步解释或补充说明，用圆圈标注①②，置于当页底脚。用小五号宋体。6、参考文献参考文献应按文中引用出现的顺序列出，只列出作者直接阅读过、在正文中被引用过的文献资料，一律列在正文的末尾。特别在引用别人的科研成果时，应在引用处加以说明，严禁论文抄袭现象的发生。参考文献的具体写法为：⑴专著、论文集、学年论文、报告等[序号]作者书名［文献类型标志］出版地：出版者，出版年起止页码（任选）（文献类型标志：专著M；论文集C；学年论文D； 报告R；标准S；专利P；其它文献Z）如：[1]梁能公司治理：中国的实践与美国的经验[M]北京：中国人民大学出版社，25-⑵期刊[序号]作者篇名[J]刊名，年，卷（期刊）如：[2]张帆，郑京平跨国公司对中国经济结构和效率的影响[J]经济研究，1999，(1)，35-⑶论文集中析出的文献如：[3]白钦先再论银企关系[A]白钦先：经济金融文集[C]北京：中国金融出版社，261-⑷报纸文章[序号]著者篇名[N]报纸名，出版日期（版次）。如：[4]董计营国有经济－经济发展的控制性力量［N］经济时报，2000-11-20(5)。7、符号说明论文中所用符号所表示的意义及单位（或量纲）。用宋体四号。8、附录主要列入正文内过分冗长的公式推导，供查读方便所需的辅助性数学工具或表格；重复性数据图表；论文使用的缩写、程序全文及说明等。论文的附录依次为附录1，附录2……编号。附录中的图表公式另编排序号，与正文分开。用宋体四号。9、致谢对给予各类资助、指导和协助完成研究工作以及提供各种对论文工作有利条件的单位及个人表示感谢。致谢应实事求是，切忌浮夸与庸俗之词。与正文分开。用宋体四号二、打印及装订要求1、学年论文内容一律采用WORD97以上版本编辑，激光打印机打印，用A4规格纸输出，打印区面积为240mm×146mm(包括篇眉)2、论文统一用白色封面装订，一式一份。
那你就去找些参考文献，自己看看学习学习吧，汉斯出版社的官网上有很多这类文献可以参考的
写过了，可以给你这个，你可以来我这拿。 1．关键词规范 关键词是反映论文主题概念的词或词组，通常以与正文不同的字体字号编排在摘要下方。一般每篇可选3~8个，多个关键词之间用分号分隔，按词条的外延（概念范围）层次从大到小排列。关键词一般是名词性的词或词组，个别情况下也有动词性的词或词组。 应标注与中文关键词对应的英文关键词。编排上中文在前，外文在后。中文关键词前以“关键词：”或“[关键词]”作为标识；英文关键词前以“Key words：”作为标识。 关键词应尽量从国家标准《汉语主题词表》中选用；未被词表收录的新学科、新技术中的重要术语和地区、人物、文献等名称，也可作为关键词标注。关键词应采用能覆盖论文主要内容的通用技术词条。2．选择关键词的方法关键词的一般选择方法是：由作者在完成论文写作后，从其题名、层次标题和正文（出现频率较高且比较关键的词）中选出来。
1、题目：题目应简洁、明确、有概括性，字数不宜超过20个字（不同院校可能要求不同）。本专科毕业论文一般无需单独的题目页，硕博士毕业论文一般需要单独的题目页，展示院校、指导教师、答辩时间等信息。英文部分一般需要使用Times NewRoman字体。2、版权声明：一般而言，硕士与博士研究生毕业论文内均需在正文前附版权声明，独立成页。个别本科毕业论文也有此项。3、摘要：要有高度的概括力，语言精练、明确，中文摘要约100—200字（不同院校可能要求不同）。4、关键词：从论文标题或正文中挑选3～5个（不同院校可能要求不同）最能表达主要内容的词作为关键词。关键词之间需要用分号或逗号分开。5、目录：写出目录，标明页码。正文各一级二级标题（根据实际情况，也可以标注更低级标题）、参考文献、附录、致谢等。6、正文：专科毕业论文正文字数一般应在3000字以上，本科文学学士毕业论文通常要求8000字以上，硕士论文可能要求在3万字以上（不同院校可能要求不同）。毕业论文正文：包括前言、本论、结论三个部分。前言（引言）是论文的开头部分，主要说明论文写作的目的、现实意义、对所研究问题的认识，并提出论文的中心论点等。前言要写得简明扼要，篇幅不要太长。本论是毕业论文的主体，包括研究内容与方法、实验材料、实验结果与分析（讨论）等。在本部分要运用各方面的研究方法和实验结果，分析问题，论证观点，尽量反映出自己的科研能力和学术水平。结论是毕业论文的收尾部分，是围绕本论所作的结束语。其基本的要点就是总结全文，加深题意。7、致谢：简述自己通过做毕业论文的体会，并应对指导教师和协助完成论文的有关人员表示谢意。8、参考文献：在毕业论文末尾要列出在论文中参考过的所有专著、论文及其他资料，所列参考文献可以按文中参考或引证的先后顺序排列，也可以按照音序排列（正文中则采用相应的哈佛式参考文献标注而不出现序号）。9、注释：在论文写作过程中，有些问题需要在正文之外加以阐述和说明。10、附录：对于一些不宜放在正文中，但有参考价值的内容，可编入附录中。有时也常将个人简介附于文后。
参考（现代管理、服务科学和管理）这类刊物，多看看文献找下思路
撰写文献综述步骤：1、搜索相关文献 在开始搜索文献之前，需要一个明确定义的主题。如果正在写论文或研究论文的文献综述部分，搜索与之相关的研究问题和问题。如果是以独立作业的形式写一篇文献综述，必须选择一个要点，并提出一个中心问题来指导的搜索。2、评价来源 可能无法完全阅读关于这个主题的所有文章，所以必须评估哪些文章与自己的问题最相关。确保使用的来源是可靠的，并确保阅读了自己所研究领域的任何里程碑式的研究和主要理论。可以找到一篇关于谷歌学术的文章，查看被引用了多少次，高引用数意味着这篇文章在该领域有影响力，当然应该被包括在自己的文献综述中。3、识别主题、辩论和差距 组织文献综述的论点和结构，需要理解所阅读的资料之间的联系和关系。根据阅读和笔记，帮助制定文献综述的结构，并展示自己的研究将如何对现有知识做出贡献。4、概述结构 有各种方法来组织文献综述的主体。在开始写作之前，应该对自己的策略有一个大致的了解。根据文献综述的长度，可以结合这些策略。5、写文献综述 文献综述应该有介绍、主体和结论，每篇文章中包含什么内容取决于文献综述的目标。当写完并修改完文献综述后，不要忘记在提交之前进行校对。
撰写文献综述步骤：1、搜索相关文献 在开始搜索文献之前，需要一个明确定义的主题。如果正在写论文或研究论文的文献综述部分，搜索与之相关的研究问题和问题。如果是以独立作业的形式写一篇文献综述，必须选择一个要点，并提出一个中心问题来指导的搜索。2、评价来源 可能无法完全阅读关于这个主题的所有文章，所以必须评估哪些文章与自己的问题最相关。确保使用的来源是可靠的，并确保阅读了自己所研究领域的任何里程碑式的研究和主要理论。可以找到一篇关于谷歌学术的文章，查看被引用了多少次，高引用数意味着这篇文章在该领域有影响力，当然应该被包括在自己的文献综述中。3、识别主题、辩论和差距 组织文献综述的论点和结构，需要理解所阅读的资料之间的联系和关系。根据阅读和笔记，帮助制定文献综述的结构，并展示自己的研究将如何对现有知识做出贡献。4、概述结构 有各种方法来组织文献综述的主体。在开始写作之前，应该对自己的策略有一个大致的了解。根据文献综述的长度，可以结合这些策略。5、写文献综述 文献综述应该有介绍、主体和结论，每篇文章中包含什么内容取决于文献综述的目标。当写完并修改完文献综述后，不要忘记在提交之前进行校对。
研究与研究中间加入一句或两句你对上述研究的评论作为连接。如果实在写不出就找篇相同方向的硕士论文参考一下吧。
财务管理目标是财务学的核心问题之一。财务管理目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。它是企业财务管理活动的导向器，它决定着财务管理主体的行为模式。确立合理的财务管理目标、无论在理论上还是在实践上，都有重要的意义。因此对财务管理目标的研究，一直是国外财务学者关注的焦点内容之一，近些年我国财务学者也尽力探讨，力求找到既能符合财务活动的内在要求，又能衔接国家财务管理目标，并能满足企业各经济当事人经济利益的要求，实现我国企业财务管理目标。对此，回顾财务管理目标的发展，以指出财务管理目标的发展趋势。sO100 一、财务管理目标发展述评 根据现有资料，对于财务管理目标的表述主要有以下几种： （一）利润最大化。这一目标是从19世纪初形成和发展起来的，其渊源是亚当•斯密的企业利润最大化理论。有学者明确提出“用利润最大化作为企业理财总目标是一种客观的选择”（何清波、邢建平，1998），“国有企业管理目标的完整表述应该是:在履行足够的社会责任的基础上追求利润最大化”（祁怀锦，1999）。以利润最大化作为财务管理目标有其合理性。一方面，利润是企业积累的源泉，利润最大化使企业经营资本有了可靠的来源；另一方面，利润最大化在满足业主增加私人财富的同时，也使社会财富达到最大化。然而，随着商品经济的发展，企业的组织形式和经营管理方式发生了深刻的变化，业主经营逐渐被职工经理经营代替，企业利益主体呈现多元化，在这种情况下，利润最大化作为企业财务管理目标就不合适了。这不仅因为利润最大化概念含糊不清，没有反映出利润与投入资本的比例关系，还因为即使实现了利润最大化，如果未考虑到各种利益主体的合理利益，会影响未来企业经营资本的来源。 （二）净现值最大化。20世纪40年代末，西方财务界开始关注资本在企业内部的有效分配，以及企业在资本市场中的作用。随着1951年乔尔•迪安（JoelDean）的《资本预算》的出版，财务界开始讨论如何在各类资产间分配财物资源，以提高现金流动的净现值。如果一个企业所有各投资项目的净现值最大，企业的净收益就会最大。资本才能真正得以最大化增值。因此现值最大化被视为当时的企业财务管理目标，这一目标考虑了时间价值对资本增值效果的影响，显然优于利润最大化目标，但并为从根本上克服利润最大化目标的缺陷。 （三）每股收益最大化。20世纪60年代，随着资本市场的逐渐完善，股份制企业的不断发展，每股收益最大化逐渐成为西方企业的财务管理目标，这以目标在科学上更进了一步，因为这里的“收益额”有时间概念，且“每股”又有投入资本概念，它是一定时间内单位投入资本（每股，不是每元）所获收益额，充分体现了资本投入与资本增值之间的比例关系，但这一目标一是未能体现资本投入所面临的风险；二是没有考虑企业股利方针对股票市价的影响。如果企业的目标只是为了每股收益最大，企业就决不会支付股利。 （四）股东财富最大化。这是近几年西方财务管理中比较流行的一种观点。股东财富最大化是用公司股票的市场价格来计量的，它考虑了风险因素。因为，风险的高低，会对股票价格产生重要影响；也考虑了货币时间价值，一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为。因为不管是目前利润还是预期未来的利润对股票价格都会产生重要影响。然而，这种观点也有其缺陷。首先，强调股东的利益，而对企业其他关系主体的利益不够重视，不利于处理好现代企业财务活动中产生的各种财务关系。其次，股票价格是受多种因素影响的结果，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。再次，它只适合上市公司，对非上市公司很难适应。 （五）企业价值最大化。所谓企业价值就是企业资产的市场价值，取决于企业潜在和未来的获利能力。企业价值最大化充分考虑了资金的时间价值、风险价值和通货膨胀价值对企业资产的影响，克服了企业在追求利润上的短期行为，因此，有学者认为该观点体现了对经济效益的深层认识，“它是现代财务管理的最优目标”（荆新、王化成、刘俊彦，1998）。然而，该观点仍受到批评：一是概念上的模糊。大部分学者认为，“企业价值最大化就是股东财富最大化”（刘贵生等，1997）。但有学者认为企业价值与股东财富不是同一概念。“企业价值相当于资产负债表左方的资产价值”，而股东财富应“相当于资产负债表右方的所有者权益的价值”（王庆成，1999）。二是测算上的困难。如果用未来企业报酬贴现值计量企业价值，“从理论上看来颇有道理，但是在实践的可操作上却存在着难以克服的缺陷”。如果用资产评估值来计量，方法上虽然科学，但是“资产评估通常在企业经营方式变更、资产流动、产权变更时采用，在企业日常管理、业绩评价中费时费力，事实上也难行得通” （王庆成，1999）。 （六）所有者财富最大化。该观点认为“在社会主义市场经济条件下，我国企业的财务管理目标应表述为所有者财务最大化”（郭复初等，1997）。在我国国有经济改革中，所有者的概念已为众人接纳，对股份制企业来说，股东即为企业的所有者，对非股份制企业来说，企业的投资者即为企业的所有者。所有者对企业评价的标准主要是自身财富能否得以最大限度增值，因此所有者财富最大化必然成为财务管理的目标。它不仅符合非所有者之外的企业经济当事人的利益，而且也符合整个社会的利益。 （七）资金运动合理化。该观点认为企业财务管理目标应是实现企业资金运动合理化。（汪孝德、杨丹，1994）资金运动合理化就是以提高资金使用效率为出发点，通过对企业的筹资、投资、耗费、收入、分配等各环节的控制和企业各种资产形态的有效管理，使资金运用达到一个相对适应和合理的状态。它的基本内容是实现企业资金流动行、安全性和赢利性的科学统一和协调。该观点的缺陷在于：一是目标本身不能直接量化，例如利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化等目标的表达都是量化的财务管理目标，资金运动最优化目标很难具体量化；二是资金运动是企业筹资、投资、分配等一系列行为过程，资金运动最优化就是企业财务过程的最优化，仍没有回答财务管理的最终目标是什么。 （八）持续发展能力最大化。有学者提出企业财务管理目标应是持续发展能力最大化（李端生、李占国，1998）。该观点认为，企业财务管理目标必须是经济性目标与超经济性目标的高度统一，是所有者利益与其它主体利益的最佳兼顾，绝不能只是一项非常具体化、定量化、具有明显倾向性的财务指标；必须具有综合性、兼容性，能够全面反映企业的持续经营和稳定发展能力，而有利于企业可持续发展的理财目标就是“持续发展能力最大化”。笔者认为，该观点的可取之处在于：第一，能够在理财目标中充分考虑企业管理的最高目标；第二，使企业的理财思路跳出资金管理的局限。其不足之处是：企业持续发展能力最大化是一种高度综合性的企业目标，不是企业理财目标所能涵盖的。“持续发展能力最大化”本质上是企业经营的最高目标，企业理财目标应当充分体现企业的经营目标，但两者之间不能等同。 （九）EVA最大化。该观点认为企业财务管理目标应是企业经济附加值EVA最大化（艾志群，2002）。EVA是公司营业利润与资本成本的差值，它是衡量企业在某个特定年份中盈利抵偿资本机会成本后的经济利润。EVA最大化的理财目标能将所有者的财务管理目标与经营者的财务管理目标紧密衔接在一条纽带上，所有者主要基于企业EVA的增长给经营者进行奖励，妥善地处理了经营者与股东的代理冲突。EVA考虑了企业所有投入资本的成本，有利于经营者千方百计提高资金营运效果，并授予经营者更大的灵活机动权；EVA最大化的实质是企业的经济利润最大化，也是权衡了经营者利益下的股东财富最大化。但是，该观点的不足之处是：过分注重EVA易使企业忽视与其他契约关系的主体利益以及企业的社会责任感。 除上述九种主要财务管理目标的研究观点外，理论界还不断提出新的见解。如有学者提出用权益资本利润率最大化目标具体衡量股东财富最大化的目标（王庆成，1999）；有的学者提出企业财务管理目标应表述为：以企业价值最大化为主要目标，由社会责任、增值额、效用最佳等一系列辅助目标组成（张涛，1999）；有的学者提出了“财务决策只有以长期资本增值最大化为目标，才可能克服财务活动的短期化行为，从而才有利于企业的长期稳定发展”（陆正飞，1996）；有的学者提出“投资者、经营者和社会利益最大化”（朱海芳，1996）；有的学者提出企业财务管理目标应该分层次，其根本目标是资本增值；直接目标是利润；核心目标是经济效益（张先治，1997）；还有学者提出企业的财务管理目标应在履行社会责任的前提下，追求有效增值最大化和相关利益协调化（张卓、程凯、邓明然，2002）等。 二、研究财务管理目标应注意的问题 （一）财务管理目标研究的出发点问题 从上述分析中可以看到，对财务管理目标的出发点可以归结为两种。第一种观点认为，财务管理目标是企业所有者的目标。因此，财务管理目标应为“所有者财富最大化”、“EVA最大化”、“资金运动合理化”、“长期资本增值”等。第二种观点认为，企业的剩余索取权应由包括股东、债权人、经营者、职工、政府、社会公众等在内的所有利益相关者持有。因此，财务管理目标应为“企业价值最大化”、“相关者利益最大化”、“投资者、经营者和社会利益最大化”等。这种分歧实质上是两种企业观的分歧。其一是“所有者观念”，认为企业是所有者的企业；其二是“实体观念”，认为企业具有独立于所有者之外的人格。从财务环境和经济理论来看，“实体观念”更加符合现代社会实际情况。首先，发达资本市场具有投资主体分散化、投资目的多元化的特征。其次，建立现代企业制度的核心是要明晰产权关系，即区分出资者所有权和法人财产权，并促使其分离，这就要求确认企业的主体地位。再次，现代经济学认为，企业是一系列生产要素之间的契约。有的论者指出，资本所有权不应与企业所有权混为一谈，重要的是应消除企业是由证券持有者拥有的这一根深蒂固的观念。这可以说是“实体观念”的经济学基矗最后，未来社会是知识经济社会，企业的资本除了债务资本和股权资本外，还有人力资本、知识资本等其他形式的资本，在有的企业，这些已经成为会计核算体系的一部分。因此，“实体观念”更符合当今时代的发展趋势。 （二）财务管理目标的结构问题 有些论者提出，财务管理目标是单一的。即便认为财务管理目标具有层次性、多元性，其具体提法也存在种种差异。比如：①财务管理目标按范围不同可分为总目标和分目标两类，后者包括筹资管理目标、投资管理目标和营运管理目标等。②财务管理目标分为基本目标和具体目标，前者又分为经济目标和社会目标。③财务管理目标应分为所有者财务管理目标和经营者财务管理目标，后者是“追求个人效用最大化”。④根本目标是资本增值，直接目标是利润，核心目标是经济效益等等观点。 笔者认为，第一，财务管理目标通常就是指企业财务管理目标，因而不必按财务主体来划分财务管理目标。第二，财务管理目标具有层次性的特点，分目标或具体目标是实现财务总目标或基本目标的手段。第三，财务总目标应当从“实体观念”出发，考虑各种利益相关者的利益。第四，在经济体制、资本市尝企业所属产业、企业组织形式等财务环境因素不同时，真正能够影响财务管理目标的利益主体是不同的。如 :计划经济体制下，政府利益优先；资本市场不发达时，企业主要靠借款筹资，债权人很有“发言权”；在高科技、知识型产业中，人力资本和知识资本更具有重要性；在独资、合伙企业中，经营者与所有者往往是同一的，财务管理目标的确定要单纯得多。因此，有必要深入研究财务管理目标的多元性特征。 （三）财务管理目标的评价指标问题 有的论者并不讨论财务管理目标评价指标的问题。这可能是他们认为财务管理目标并非指标计算，不具有可操作性，或认为财务管理目标就是“某一指标”的“最大化”，因而没有必要再讨论财务管理目标评价指标问题。在财务管理目标评价指标问题上的第二个分歧是，有的论者认为这种指标只有一个，而大多数强调财务管理目标结构的论者则设计了多个指标。第三个分歧是在指标的具体设计上，究竟用哪一个（些）指标。 笔者认为，首先，财务管理目标并不直接就是财务管理目标的评价指标。比如，营销管理以“顾客满意”为目标，其评价指标可以是质量投诉次数、“回头客”的多少等。其次，财务管理目标评价指标是财务管理目标的量化表现形式，既然财务管理目标有内在结构，其评价指标也应该是一个体系，至于具体如何设计、计算和运用这些指标，需要进一步研究。 三、企业财务管理目标研究的发展趋势 我们可以看到，我国财务管理目标的提法经历了一个不断反复、变化的过程。从利润最大化到财富最大化再到企业价值最大化是主线发展过程，中间还有资金流动合理化、持续发展能力最大化、权益资本利润率最大化等观点。现在又有人提出相关者利益最大化作为企业财务管理目标的观点。究竟哪个更适合我国企业，还有待时间的检验。在该问题中出现的诸多观点，说明财务管理目标引起了理论和实践界的普遍关注，同时也说明企业财务管理目标的理论研究还不成熟。立足现状，展望未来，笔者认为，我国学者对企业理财目标的研究主要有以下几大趋势： （一）“企业价值最大化目标”是当前呈主流性的学术观点，其他的一些新见解有不少是围绕企业价值最大化这一中心观点的修补和完善。 （二）注重协调企业多边财务关系主体的相关利益，是确立企业理财目标的一个重要依据。这里的相关利益主体包括所有者和经营者、企业内部的员工、企业的债权人以及其他合作伙伴，理财目标只有充分考虑这些相关主体的利益才是合理的。 （三）关注社会责任已经引入企业理财目标的内容。尽管对企业理财目标如何具体体现社会责任还未进行明确的探讨，但是，众多学者开始关注企业理财目标中的社会责任问题。有的认为承担社会责任是实现企业理财目标的基本约束条件；有的认为承担社会责任是企业理财的目标之一等等。可以得出这样的结论：未来的企业理财目标必须考虑社会责任与社会利益。 （四）确立企业的理财目标更应看重企业的长期利益。学者们对利润最大化等理财目标的批评，反映出学者们的一种期望：容易导致企业经营行为短期化的理财目标不是好目标。因此，学者们的研究成果试图确立一个有利于企业长远发展的理财目标，在这样的理财目标中，体现资金的时间价值、经营的风险价值和长期效益。 （五）区分不同类型企业的财务管理目标将成为该领域研究的趋势之一。在我国现行的研究中，有的学者开始探讨中小企业的理财目标、亏损企业的理财目标、高科技企业的理财目标、上市公司的理财目标和非上市企业的理财目标等。揭示了课题研究的一个趋势：企业财务管理目标正逐步走向深入，向具体化发展。应当说，这种研究思路是正确的，它将有力推动企业理财目标研究的实证化和针对性。与此同时，企业理财目标也可能在企业内部进一步分解，将总体财务目标具体落实到各级管理者的理财目标。
摘要：处于青年阶段的大学生和其他年龄段的人相比，由于其身心发展尚未成熟，有更多更强烈的压力体验，因此关注大学生的压力状态是非常必要的。本文对近年来有关大学生心理压力的相关文献进行回顾，归纳总结了有关文献中对心理压力的概念界定、大学生面对心理压力时身体和心理的种种表现以及心理压力对大学生的影响等内容，并进一步回顾了各学者对大学生心理压力的来源、不同类别大学生心理压力的差异性、大学生面对压力的应对方式几方面的研究，最后对现有的研究成果作简要评述。
财务管理目标是财务学的核心问题之一。财务管理目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。它是企业财务管理活动的导向器，它决定着财务管理主体的行为模式。确立合理的财务管理目标、无论在理论上还是在实践上，都有重要的意义。因此对财务管理目标的研究，一直是国外财务学者关注的焦点内容之一，近些年我国财务学者也尽力探讨，力求找到既能符合财务活动的内在要求，又能衔接国家财务管理目标，并能满足企业各经济当事人经济利益的要求，实现我国企业财务管理目标。对此，回顾财务管理目标的发展，以指出财务管理目标的发展趋势。sO100 一、财务管理目标发展述评 根据现有资料，对于财务管理目标的表述主要有以下几种： （一）利润最大化。这一目标是从19世纪初形成和发展起来的，其渊源是亚当•斯密的企业利润最大化理论。有学者明确提出“用利润最大化作为企业理财总目标是一种客观的选择”（何清波、邢建平，1998），“国有企业管理目标的完整表述应该是:在履行足够的社会责任的基础上追求利润最大化”（祁怀锦，1999）。以利润最大化作为财务管理目标有其合理性。一方面，利润是企业积累的源泉，利润最大化使企业经营资本有了可靠的来源；另一方面，利润最大化在满足业主增加私人财富的同时，也使社会财富达到最大化。然而，随着商品经济的发展，企业的组织形式和经营管理方式发生了深刻的变化，业主经营逐渐被职工经理经营代替，企业利益主体呈现多元化，在这种情况下，利润最大化作为企业财务管理目标就不合适了。这不仅因为利润最大化概念含糊不清，没有反映出利润与投入资本的比例关系，还因为即使实现了利润最大化，如果未考虑到各种利益主体的合理利益，会影响未来企业经营资本的来源。 （二）净现值最大化。20世纪40年代末，西方财务界开始关注资本在企业内部的有效分配，以及企业在资本市场中的作用。随着1951年乔尔•迪安（JoelDean）的《资本预算》的出版，财务界开始讨论如何在各类资产间分配财物资源，以提高现金流动的净现值。如果一个企业所有各投资项目的净现值最大，企业的净收益就会最大。资本才能真正得以最大化增值。因此现值最大化被视为当时的企业财务管理目标，这一目标考虑了时间价值对资本增值效果的影响，显然优于利润最大化目标，但并为从根本上克服利润最大化目标的缺陷。 （三）每股收益最大化。20世纪60年代，随着资本市场的逐渐完善，股份制企业的不断发展，每股收益最大化逐渐成为西方企业的财务管理目标，这以目标在科学上更进了一步，因为这里的“收益额”有时间概念，且“每股”又有投入资本概念，它是一定时间内单位投入资本（每股，不是每元）所获收益额，充分体现了资本投入与资本增值之间的比例关系，但这一目标一是未能体现资本投入所面临的风险；二是没有考虑企业股利方针对股票市价的影响。如果企业的目标只是为了每股收益最大，企业就决不会支付股利。 （四）股东财富最大化。这是近几年西方财务管理中比较流行的一种观点。股东财富最大化是用公司股票的市场价格来计量的，它考虑了风险因素。因为，风险的高低，会对股票价格产生重要影响；也考虑了货币时间价值，一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为。因为不管是目前利润还是预期未来的利润对股票价格都会产生重要影响。然而，这种观点也有其缺陷。首先，强调股东的利益，而对企业其他关系主体的利益不够重视，不利于处理好现代企业财务活动中产生的各种财务关系。其次，股票价格是受多种因素影响的结果，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。再次，它只适合上市公司，对非上市公司很难适应。 （五）企业价值最大化。所谓企业价值就是企业资产的市场价值，取决于企业潜在和未来的获利能力。企业价值最大化充分考虑了资金的时间价值、风险价值和通货膨胀价值对企业资产的影响，克服了企业在追求利润上的短期行为，因此，有学者认为该观点体现了对经济效益的深层认识，“它是现代财务管理的最优目标”（荆新、王化成、刘俊彦，1998）。然而，该观点仍受到批评：一是概念上的模糊。大部分学者认为，“企业价值最大化就是股东财富最大化”（刘贵生等，1997）。但有学者认为企业价值与股东财富不是同一概念。“企业价值相当于资产负债表左方的资产价值”，而股东财富应“相当于资产负债表右方的所有者权益的价值”（王庆成，1999）。二是测算上的困难。如果用未来企业报酬贴现值计量企业价值，“从理论上看来颇有道理，但是在实践的可操作上却存在着难以克服的缺陷”。如果用资产评估值来计量，方法上虽然科学，但是“资产评估通常在企业经营方式变更、资产流动、产权变更时采用，在企业日常管理、业绩评价中费时费力，事实上也难行得通” （王庆成，1999）。 （六）所有者财富最大化。该观点认为“在社会主义市场经济条件下，我国企业的财务管理目标应表述为所有者财务最大化”（郭复初等，1997）。在我国国有经济改革中，所有者的概念已为众人接纳，对股份制企业来说，股东即为企业的所有者，对非股份制企业来说，企业的投资者即为企业的所有者。所有者对企业评价的标准主要是自身财富能否得以最大限度增值，因此所有者财富最大化必然成为财务管理的目标。它不仅符合非所有者之外的企业经济当事人的利益，而且也符合整个社会的利益。 （七）资金运动合理化。该观点认为企业财务管理目标应是实现企业资金运动合理化。（汪孝德、杨丹，1994）资金运动合理化就是以提高资金使用效率为出发点，通过对企业的筹资、投资、耗费、收入、分配等各环节的控制和企业各种资产形态的有效管理，使资金运用达到一个相对适应和合理的状态。它的基本内容是实现企业资金流动行、安全性和赢利性的科学统一和协调。该观点的缺陷在于：一是目标本身不能直接量化，例如利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化等目标的表达都是量化的财务管理目标，资金运动最优化目标很难具体量化；二是资金运动是企业筹资、投资、分配等一系列行为过程，资金运动最优化就是企业财务过程的最优化，仍没有回答财务管理的最终目标是什么。 （八）持续发展能力最大化。有学者提出企业财务管理目标应是持续发展能力最大化（李端生、李占国，1998）。该观点认为，企业财务管理目标必须是经济性目标与超经济性目标的高度统一，是所有者利益与其它主体利益的最佳兼顾，绝不能只是一项非常具体化、定量化、具有明显倾向性的财务指标；必须具有综合性、兼容性，能够全面反映企业的持续经营和稳定发展能力，而有利于企业可持续发展的理财目标就是“持续发展能力最大化”。笔者认为，该观点的可取之处在于：第一，能够在理财目标中充分考虑企业管理的最高目标；第二，使企业的理财思路跳出资金管理的局限。其不足之处是：企业持续发展能力最大化是一种高度综合性的企业目标，不是企业理财目标所能涵盖的。“持续发展能力最大化”本质上是企业经营的最高目标，企业理财目标应当充分体现企业的经营目标，但两者之间不能等同。 （九）EVA最大化。该观点认为企业财务管理目标应是企业经济附加值EVA最大化（艾志群，2002）。EVA是公司营业利润与资本成本的差值，它是衡量企业在某个特定年份中盈利抵偿资本机会成本后的经济利润。EVA最大化的理财目标能将所有者的财务管理目标与经营者的财务管理目标紧密衔接在一条纽带上，所有者主要基于企业EVA的增长给经营者进行奖励，妥善地处理了经营者与股东的代理冲突。EVA考虑了企业所有投入资本的成本，有利于经营者千方百计提高资金营运效果，并授予经营者更大的灵活机动权；EVA最大化的实质是企业的经济利润最大化，也是权衡了经营者利益下的股东财富最大化。但是，该观点的不足之处是：过分注重EVA易使企业忽视与其他契约关系的主体利益以及企业的社会责任感。 除上述九种主要财务管理目标的研究观点外，理论界还不断提出新的见解。如有学者提出用权益资本利润率最大化目标具体衡量股东财富最大化的目标（王庆成，1999）；有的学者提出企业财务管理目标应表述为：以企业价值最大化为主要目标，由社会责任、增值额、效用最佳等一系列辅助目标组成（张涛，1999）；有的学者提出了“财务决策只有以长期资本增值最大化为目标，才可能克服财务活动的短期化行为，从而才有利于企业的长期稳定发展”（陆正飞，1996）；有的学者提出“投资者、经营者和社会利益最大化”（朱海芳，1996）；有的学者提出企业财务管理目标应该分层次，其根本目标是资本增值；直接目标是利润；核心目标是经济效益（张先治，1997）；还有学者提出企业的财务管理目标应在履行社会责任的前提下，追求有效增值最大化和相关利益协调化（张卓、程凯、邓明然，2002）等。 二、研究财务管理目标应注意的问题 （一）财务管理目标研究的出发点问题 从上述分析中可以看到，对财务管理目标的出发点可以归结为两种。第一种观点认为，财务管理目标是企业所有者的目标。因此，财务管理目标应为“所有者财富最大化”、“EVA最大化”、“资金运动合理化”、“长期资本增值”等。第二种观点认为，企业的剩余索取权应由包括股东、债权人、经营者、职工、政府、社会公众等在内的所有利益相关者持有。因此，财务管理目标应为“企业价值最大化”、“相关者利益最大化”、“投资者、经营者和社会利益最大化”等。这种分歧实质上是两种企业观的分歧。其一是“所有者观念”，认为企业是所有者的企业；其二是“实体观念”，认为企业具有独立于所有者之外的人格。从财务环境和经济理论来看，“实体观念”更加符合现代社会实际情况。首先，发达资本市场具有投资主体分散化、投资目的多元化的特征。其次，建立现代企业制度的核心是要明晰产权关系，即区分出资者所有权和法人财产权，并促使其分离，这就要求确认企业的主体地位。再次，现代经济学认为，企业是一系列生产要素之间的契约。有的论者指出，资本所有权不应与企业所有权混为一谈，重要的是应消除企业是由证券持有者拥有的这一根深蒂固的观念。这可以说是“实体观念”的经济学基矗最后，未来社会是知识经济社会，企业的资本除了债务资本和股权资本外，还有人力资本、知识资本等其他形式的资本，在有的企业，这些已经成为会计核算体系的一部分。因此，“实体观念”更符合当今时代的发展趋势。 （二）财务管理目标的结构问题 有些论者提出，财务管理目标是单一的。即便认为财务管理目标具有层次性、多元性，其具体提法也存在种种差异。比如：①财务管理目标按范围不同可分为总目标和分目标两类，后者包括筹资管理目标、投资管理目标和营运管理目标等。②财务管理目标分为基本目标和具体目标，前者又分为经济目标和社会目标。③财务管理目标应分为所有者财务管理目标和经营者财务管理目标，后者是“追求个人效用最大化”。④根本目标是资本增值，直接目标是利润，核心目标是经济效益等等观点。 笔者认为，第一，财务管理目标通常就是指企业财务管理目标，因而不必按财务主体来划分财务管理目标。第二，财务管理目标具有层次性的特点，分目标或具体目标是实现财务总目标或基本目标的手段。第三，财务总目标应当从“实体观念”出发，考虑各种利益相关者的利益。第四，在经济体制、资本市尝企业所属产业、企业组织形式等财务环境因素不同时，真正能够影响财务管理目标的利益主体是不同的。如 :计划经济体制下，政府利益优先；资本市场不发达时，企业主要靠借款筹资，债权人很有“发言权”；在高科技、知识型产业中，人力资本和知识资本更具有重要性；在独资、合伙企业中，经营者与所有者往往是同一的，财务管理目标的确定要单纯得多。因此，有必要深入研究财务管理目标的多元性特征。 （三）财务管理目标的评价指标问题 有的论者并不讨论财务管理目标评价指标的问题。这可能是他们认为财务管理目标并非指标计算，不具有可操作性，或认为财务管理目标就是“某一指标”的“最大化”，因而没有必要再讨论财务管理目标评价指标问题。在财务管理目标评价指标问题上的第二个分歧是，有的论者认为这种指标只有一个，而大多数强调财务管理目标结构的论者则设计了多个指标。第三个分歧是在指标的具体设计上，究竟用哪一个（些）指标。 笔者认为，首先，财务管理目标并不直接就是财务管理目标的评价指标。比如，营销管理以“顾客满意”为目标，其评价指标可以是质量投诉次数、“回头客”的多少等。其次，财务管理目标评价指标是财务管理目标的量化表现形式，既然财务管理目标有内在结构，其评价指标也应该是一个体系，至于具体如何设计、计算和运用这些指标，需要进一步研究。 三、企业财务管理目标研究的发展趋势 我们可以看到，我国财务管理目标的提法经历了一个不断反复、变化的过程。从利润最大化到财富最大化再到企业价值最大化是主线发展过程，中间还有资金流动合理化、持续发展能力最大化、权益资本利润率最大化等观点。现在又有人提出相关者利益最大化作为企业财务管理目标的观点。究竟哪个更适合我国企业，还有待时间的检验。在该问题中出现的诸多观点，说明财务管理目标引起了理论和实践界的普遍关注，同时也说明企业财务管理目标的理论研究还不成熟。立足现状，展望未来，笔者认为，我国学者对企业理财目标的研究主要有以下几大趋势： （一）“企业价值最大化目标”是当前呈主流性的学术观点，其他的一些新见解有不少是围绕企业价值最大化这一中心观点的修补和完善。 （二）注重协调企业多边财务关系主体的相关利益，是确立企业理财目标的一个重要依据。这里的相关利益主体包括所有者和经营者、企业内部的员工、企业的债权人以及其他合作伙伴，理财目标只有充分考虑这些相关主体的利益才是合理的。 （三）关注社会责任已经引入企业理财目标的内容。尽管对企业理财目标如何具体体现社会责任还未进行明确的探讨，但是，众多学者开始关注企业理财目标中的社会责任问题。有的认为承担社会责任是实现企业理财目标的基本约束条件；有的认为承担社会责任是企业理财的目标之一等等。可以得出这样的结论：未来的企业理财目标必须考虑社会责任与社会利益。 （四）确立企业的理财目标更应看重企业的长期利益。学者们对利润最大化等理财目标的批评，反映出学者们的一种期望：容易导致企业经营行为短期化的理财目标不是好目标。因此，学者们的研究成果试图确立一个有利于企业长远发展的理财目标，在这样的理财目标中，体现资金的时间价值、经营的风险价值和长期效益。 （五）区分不同类型企业的财务管理目标将成为该领域研究的趋势之一。在我国现行的研究中，有的学者开始探讨中小企业的理财目标、亏损企业的理财目标、高科技企业的理财目标、上市公司的理财目标和非上市企业的理财目标等。揭示了课题研究的一个趋势：企业财务管理目标正逐步走向深入，向具体化发展。应当说，这种研究思路是正确的，它将有力推动企业理财目标研究的实证化和针对性。与此同时，企业理财目标也可能在企业内部进一步分解，将总体财务目标具体落实到各级管理者的理财目标。
一、相关文献介绍 1 国外研究现状 美国经济学家大卫杜兰特（1952）发表了题为《企业债务与权益资本计量方法的发展和问题》的演讲，把当时的融资思想归纳为三种类型：净收入理论、净营业收入理论和传统理论。净收入理论认为企业增加负债，提高财务杠杆，可降低其加权平均资本成本，增加企业的价值，从而提高企业的市场价值。债务资本为 100%时的资本结构是企业的最优资本结构。净营业收入理论认为当企业利用财务杠杆进行债务融资时，即使能够维持债务成本，也会带来企业权益资本风险的增加，进而造成权益资本成本上升。因此，企业负债比例的提高不会降低加权平均资本成本，企业的总价值固定不变，并不存在最佳的资本结构。传统理论认为企业利用财务杠杆会导致权益成本的上升，但在一定限度内，债务的低成本能与权益成本的上升相抵消，企业就能获得因加权平均资本成本降低所带来的好处。但是一旦超过限度，债务的低成本将无法抵消权益资本的增加，而且债务成本也会随着企业负债率的增加而增大，从而使加权平均资本成本上升加快。因此，在加权平均资本成本从下降转为上升的转折点上，企业的加权平均资本成本最低，该点上的负债比例就是最佳资本结构。 Modigliani和 Miller（1958）在其经典论文《资本成本、公司融资和投资理论》中提出，无企业税 MM 模型，即在不考虑税收的情况下，企业总价值不受资本结构的影响，即风险相同但资本结构不同的企业，其总价值是相同的。Modigliani和 Miller（1963）在《企业所得税和资本成本：一项修正》中提出有公司税MM模型，即负债杠杆对企业价值和融资成本确有影响。如果企业负债率达到100%，则企业价值最大，融资成本最小，即最佳资本结构应该全部是债务，不需要发行股票。 米勒（1976）在《债务与税收》一文，为了探讨负债对企业价值的影响，建立了一个同时考虑公司所得税与个人所得税在内的模型。米勒均衡理论模型的基本结论是：个人所得税的存在，会在某种程度上抵消负债的节税利益，但是在正常税率的情况下，负债的节税利益并不会完全消失。因此，米勒模型认为企业负债率越高，则企业市场价值越大。 在权衡理论、代理理论以及不对称信息理论的研究成果的基础上，Myers 和Majluf (1984) 在《财务学刊》杂志的《资本结构之谜》一文中提出了“啄食”优序融资理论（Pecking Order Theory）。公司融资顺序有较明显的先后之分：所需要的资金首先依赖于内源资金；在内源资金不足，需要外部资金注入时，债权融资成为次优选择；而外部股权融资由于成本太高，只是作为一种融资渠道的补充来源形式存在。因此，企业融资通常都遵循所谓的“啄食顺序”，即先内源融资、再外源融资，在外源融资中优先考虑债权融资，不足时再考虑股权融资。 2 国内的研究状况 对我国上市公司融资状况的研究。国内学者张人骥、阎达五、黄少安和张岗、方晓霞、刘星等人对我国上市公司融资状况进行的研究表明:我国上市公司与欧美、日本等资本市场发达的上市公司相比，资产负债率明显偏低，我国上市公司的融资具有明显的股权融资偏好，其融资顺序表现为股权融资、短期债务融资、长期债务融资和内部融资。上市公司在进行长期融资决策时普遍存在“轻债务重股权”的股权融资偏好。这种融资顺序安排显然不符合西方的优序融资理论。袁国梁，郑江淮，胡志乾对我国股市的股权结构，上市公司的融资偏好及公司治理问题进行了研究，其中对上市公司偏好股权融资的解释中，认为股权融资成本低于债权融资成本是造成企业融资偏好的主要原因。刘星，魏锋和詹宇对中国的上市公司的融资行为进行了检验，结果发现我国上市公司进行融资决策时，首选外部融资。而在外部融资中，以股权融资为主，债权融资又以短期债务为主。 近几年，袁卫秋(2004)检验静态权衡理论和啄食顺序理论在我国市场的适用性，发现啄食顺序理论不宜用来解释我国上市公司的融资特征，而静态权衡理论可用来解释我国上市公司的融资特征。张兆国、宋丽梦、和张庆(2005)分析了我国上市公司资本结构对股权代理成本的影响，结果发现经营者持股比例与股权代理成本有较显著负相关性；负债融资比例、法人股比例和第一大股东持股比例均与股权代理成本有不显著的负相关性；国家股比例和流通股比例均与股权代理成本有较显著的正相关性。张兆国、闫炳乾、和何成风(2006)通过实证研究了上市公司融资结构的治理效应，结果发现主营业务利润率、经营费用率、和资产利用率三个指标比公司价值指标能够更好地解释公司绩效；国家股比例对经营绩效的负向影响越来越不显著；法人股比例和负债融资对公司绩效有不显著的正向影响；流通股与公司绩效之间没有显著关系；股权集中度和经营者持股比例对公司绩效有较显著正向影响；留存收益对公司的绩效有显著负向影响。 林凡（2007）《中国上市公司融资偏好的理论与实证研究》，本书通过理论分析发现，在中国特定的政策环境以及不健全的市场环境下，股权结构成为中国上市公司融资偏好形成的决定性因素，控制人主导是中国上市公司股权融资偏好形成机制的主要特征，由此本书以“制衡控制人的权利”为出发点提出了治理上市公司融资行为的总体思路和规范措施，这对推动中国相关制度、法律环境的完善和证券市场的规范发展具有积极的意义。 二、相关综述和评价 美国学者Myers 和Majluf在1984年提出了优序融资理论，较早的对融资偏好问题进行了直接研究。他们探讨了公司如何选择最优融资渠道，即遵循“啄食顺序”，先内源融资、再外源融资，在外源融资中优先考虑债权融资，不足时再考虑股权融资。此后，又有很多学者对融资偏好进行了研究，已有的研究成果一般都认为，企业融资应该遵循“内源融资、债权融资、股权融资”的先后顺序。 20世纪90年代初，我国学者开始对中国上市公司融资偏好问题进行研究。他们研究发现，中国上市公司的融资偏好与国外上市公司的融资偏好大相径庭，突出表现为中国上市公司融资具有强烈的股权融资偏好。这种融资偏好在微观上表现为上市公司通过不同形式的股权融资方式进行“圈钱”行为。在宏观上表现为资本使用效率不高、资源配置效率未得到充分发挥等。中国上市公司的融资偏好行为如果不及时加以规范治理，最终将影响到中国证券市场以及公司自身的可持续发展。 由于制度和市场环境各方面的差异，现有西方财务理论尚不能对我国上市公司的融资偏好进行圆满解释。国内有些学者表示，中国上市公司股权融资成本低是形成融资偏好的直接原因。资金成本是公司决定融资行为的最根本的因素。公司为融入资本必须给予投资者一定的回报,回报率的高低,基本上反映了融资单位成本的高低。与债权投资者相比,股权投资者承担更大的风险,因而要求更高的回报率。从我国的实际情况来看,由于证券市场的过小规模与投资者巨大的需求空间存在反差,加之非流通股的大量存在,证券市场市盈率和股价长时间维持在较高水平上,而与之相比的公司派息水平则显得微不足道,因此投资者并不指望通过获取公司的派息来得到投资回报,而是希望在市场的短期投机行为中获取资本利得。从公司的角度看,股权资本成本是以配股价或新股发行价为计算基础的,而我国的配股价和新股发行价多以市盈率为计算基础,通常要远远高出每股账面净资产,由此计算的股权资本成本很低。正是这种不合理的现状导致了我国上市公司股权融资偏好现象的形成。从公司的角度看,股权资本成本是以配股价或新股发行价为计算基础的,而我国的配股价和新股发行价多以市盈率为计算基础,通常要远远高出每股账面净资产,由此计算的股权资本成本很低。正是这种不合理的现状导致了我国上市公司股权融资偏好现象的形成。近十多年来，中国证券市场从无到有，从小到大，高速发展。随着中国证券市场的不断壮大，上市公司在国民经济中的地位日显重要。和非上市企业比较而言，中国上市公司经营行为比较规范，管理理念比较科学，很多上市公司已经成为行业的领头羊。因此，对中国上市公司融资偏好进行深入研究，并提出针对性治理措施，将有利于优化上市公司股权结构，完善证券市场监管，加速证券市场建设，提升公司自身价值。 参考文献： [1] 林凡中国上市公司融资偏好的理论与实证研究[M]北京大学出版社， [2] 黄少安,张岗我国上市公司股权融资偏好分析[J]经济研究，2001(11)． [3] 刘星，魏锋我国上市公司融资顺序的实证研究会计研究，2004（6） [4] 何佶中国上市公司股权融资偏好分析[D]东南大学, [5] 张霞上市公司融资偏好研究[J]现代商贸工业,2009(11) [6] 郑志波浅议我国企业的融资方式现状[J]经营管理, [7] 杨鑫我国上市公司融资偏好问题研究[D]吉林大学， [8] 谢聪上市公司融资偏好分析[J]财会通讯,2008(1)