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资本市场期刊论文

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适时降低证券交易成本全国政协常委、民建中央常委李雅芳,在提交给全国政协九届五次会议的一份提案中呼吁,降低证券交易成本,维护投资者信心,稳定证券市场发展。李雅芳认为,证券交易成本的高低是决定一个国家或地区证券市场竞争力的关键因素之一。20世纪70年代以来,在美国率先打破固定佣金制度,实施竞争性的佣金自由协商制的带动下,国际上主要的27个证券交易所都相继对证券交易的佣金和税收负担(即证券交易税、资本利得税和对利息、股息、红利征收的所得税)做了大幅度的下调,从而大大降低了证券交易成本。当前我国证券市场的交易成本主要由两部分组成:一是固定的、双向征收的5‰佣金成本;二是固定的、双向征收的2‰的证券交易印花税。与国际上佣金制度和税收政策的变革趋势相比较,我国证券市场交易成本明显偏高。2000年我国投资者缴纳证券交易印花税478亿元,加上按标准支付的佣金(不考虑返佣),年度交易成本高达900亿元,超过沪、深两市净利润832亿元的总和。过高的交易成本首先损害了投资者对我国证券市场的信心。证券市场是虚拟资本市场,维护投资者的信心和利益对于证券市场稳定发展至关重要。其次,高交易成本不利于竞争机制的培育。固定的高佣金制度实际上是对目前落后的证券行业的保护,不利于我国证券业的行业重组和业务创新,难以实现优胜劣汰。第三,高交易成本阻滞了社会资源的有效配置,加大了我国经济结构调整的成本和难度。这不仅削弱了上市公司的竞争力,影响了现有企业的低成本重组,而且加速了我国资本的外逃。 李雅芳建议,在当前仅下调佣金还不足以降低证券交易成本的情况下,政府应考虑选择适当的时机,以适当的方式,对我国证券交易印花税进行适当的调整。其次,应采取渐进改革方式对我国现存佣金制度进行改革。可考虑实行逐级递减的差别费率制。第三,要进一步调整和完善证券市场的税收政策。在降低证券交易印花税的同时,应考虑增设个人资本利得税和完善企业资本利得税,以改变税收结构,改善税赋不公的问题。(

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