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高管政治关联对企业绩效的影响研究——以我国房地产企业为例

更新时间:2009-03-28

引言

衣、食、住、行是满足人们日常生活的基本物质条件,所以说房地产企业的发展牵动着国民的心,影响国计民生。通过分析房地产行业开发的资金来源,可以知道该行业自筹资金仅占38.8%,房地产行业的资金大部分来源外部筹资。分析房地产行业的成本构成情况,可知土地成本的占比最高,占所有成本的40%,其次才是建安工程成本,财务费用,销售费用等。该行业为了获取较低成本的土地资源,需要与政府发生多次交易。根据我国房地产的发展情况,可知房地产行业的发展具有周期性、关联性、地域性、政策敏感性、不完全竞争性的特征。

(1)液质条件:Thermo Scientific LCQ液质联用仪,XbridgeTM-C18色谱柱(250 mm×4.6 mm,5 μm);填充剂为十八烷基硅烷键合硅胶;流动相为乙腈-0.5%氨水,梯度洗脱:0~45 min,15%~60%乙腈;45~80 min,60%~80%乙腈;80~120 min,80%乙腈;体积流量0.5 mL/min;检测波长235 nm;柱温30 ℃;进样量5 μL。理论塔板数按乌头碱计算应不低于6 500。ESI离子源,正离子检出模式,扫描范围m/z 95~800。

我国的房地产行业的发展受到多个部门的监督、管理,这就使房地产行业的发展要顺应国家的大政方针。房地产行业的地域性特征带来其发展具有区域性,而且其成本构成中,土地成本占比最高,所以要努力与政府打好关系,获取有发展优势的土地,才有可能在行业竞争中取胜。综上,房地产行业具有外部资金需求量大、土地成本占比高的特点。由于房地产行业在人们生产生活中特殊地位,其经营发展受到了多个部门的共同监管,所以建立政治关联有利于缓解行业管制。笔者认为政治关联的存在会给房地产企业带来较大的影响,所以,选择房地产行业作为研究对象。

文献综述

高管政治关联现象,普遍存在于我国各类企业当中。学术界,不少学者涉足政治关联这一研究领域,探究其对企业的影响。

将采回的新鲜小花清风藤茎藤按照生长年限(1年生、多年生)进行分类,“多年生”是指已生长2~4 a。用枝剪将茎藤剪成长20 cm左右的插穗。插穗要求具有3个以上的节,植物学下端剪成斜面状,上端剪平,保留顶端1个节的叶片。

胡旭阳(2006)、李健,陈传明,孙俊华(2012)等认为民营企业家政治关联对企业带来积极影响;罗党项,黄琼宇(2008)认为公司实际控制人和董事会成员的政治关联正向作用于以托宾Q值度量的企业价值;Fan(2007)认为企业的CEO存在政治关联会降低企业首次公开发行股票后的业绩表现;Bertrand (2007)研究发现,在法国有政治关联的CEO在选举年份会提供更多的就业机会、支持政治家的大选,损害企业绩效;郑路航(2010)认为独立董事的政治关联程度与企业以托宾Q值度量的业绩之间存在显著的正相关关系;盛路(2012)认为房地产企业中CEO的政治关联正向作用于企业的成长性;贺子龙(2009)认为高管具备政治背景能够为企业带来积极的影响;李杰芳(2012)认为整个高管团队的政治关联对多元化企业绩效不存在显著影响;周静(2016)认为董事会成员政治关联负向作用于企业跨国并购绩效。根据以上梳理,可以看出,以往研究中,政治关联的衡量对象主要集中在:民营企业家、公司实际控制人、CEO、董事会成员等。

在研究选取的样本上,按行业选取研究样本的主要有:胡永平,张宗益(2009)选取国有电力行业作为研究对象,证实董事长政治关联正向影响企业绩效;张川、娄祝坤等(2014)以我国化工行业上市公司作为样本,认为代表委员类政治关联与企业社会责任正相关,而财务绩效发挥着部分中介作用;郭岚、苏忠秦(2017)以我国酒类上市公司作为研究样本,证实了对地方国企来说,政治关联越强企业社会责任越差,非国有企业的政治关联利用促进企业履行社会责任;熊家财(2017)选取高新技术企业为研究对象,研究认为董事长或总经理的政治关联可以降低高新技术企业的融资约束问题;郏宝云、陆玉梅等(2017)选取江苏省制造行业作为研究对象,研究认为代表委员类政治关联与企业社会责任正相关,但政府官员类政治关联对企业社会责任无明显影响等等,而关于房地产企业政治关联对企业绩效影响方面的研究很少。

在研究方法上,国内外关于企业绩效的研究中,多以单一的指标来评定企业绩效,如采用托宾Q值、经济增加值EVA、资产收益率等。

综上所述,已有的研究表明国内学者在对政治关联的衡量上,更多关注的是民营企业家、公司实际控制人、CEO或整个高管团队成员上,而研究对象主要集中在制造业,绩效研究多采用单一的指标。本文在前人研究的基础上,一是将研究的重点放在董事长和总经理的政治关联上;二是选取房地产行业作为研究对象,并将企业性质作为控制变量,试探究不同性质的企业,高管政治关联对企业绩效的影响。三是采用主成份分析法,利用多指标来综合衡量企业绩效,全面衡量政治关联对企业绩效的影响,以消除单一指标衡量的片面性。

实证研究

(一)变量选择与指标设计

1.解释变量

本文研究的高管政治关联范围界定为总经理和董事长,采用虚拟变量法进行衡量,企业总经理或董事长曾经在政府部门任职或现在在政府部门任职,以及曾经或现在担任人大代表、政协委员,则高管政治关联赋值1,否则赋值0。

3.为保证数据的连续性,剔除2014年以后上市的企业;

如表2所示,KMO度量值为0.624,Bartlett’s球形度检验值为3225.225,Sig的值为0.000小于0.01,故适合进行因子分析。

企业绩效是本文的被解释变量。企业绩效指的是企业经营的成果。学术界对企业绩效的测量指标,迄今仍未达成统一的观点。本文利用因子分析方法得到企业绩效的综合指标F,参与因子分析的指标见表1。

受训人员使用VR手套与场景交互,手套与按钮、油门手柄发生碰撞,触发交互对象的操作动画。VR手套与上述物体交互时,操作对象的动画播放与VR手套的操作不一致;例如使用VR手套拨动油门手柄时,手柄穿透VR手套且未及时播放动作动画。

3.控制变量

根据国内外的研究以及我国的国情,我们可以知道,和民营企业相比,国企和政府之间有着更为紧密的联系,所以引入企业性质作为控制变量;企业的规模、企业的上市时间对企业绩效也有影响。故本文引入三个控制变量:企业的上市时间、企业的股权性质、企业的规模。具体指标设计如表1所示。

 

1 指标设计

  

变量类型变量名称变量名称解释变量高管政治关联PC被解释变量企业绩效PERFORANCE总资产净利率(净利润/资产总额)净资产净利率(税后利润/净资产)销售利润率(销售利润/营业收入)应收账款周转率(营业收入/应收账款)总资产周转率(营业收入/资产总额)存货周转率(营业成本/存货)流动比率(流动资产/流动负债)速动比率(速动资产/流动负债)现金比率(货币资金/流动负债)资产负债率(负债/资产)企业规模SIZE资产控制变量上市时间TIME上市时间股权性质OWNERSHIP股权性质

(二)样本与数据说明

结合上述碎石图也看可出,当成份数为4时,特征值的变化曲线较为平缓,所以由其也可大致确定出主成份个数为4,与上文确定的主成份个数一致。

2.剔除 ST、*ST 公司;

到了第三个阶段,教师往往会忽视“微课”的作用,把网络平台当做了交流平台,更多的是学生提问,老师回答。研究中我们发现,在课后为学生分享课堂上的教学“微课”是非常必要的,学生们不仅可以通过再次观看“微课”视频内化学习过的内容,更能够从中找出教师的不足,甚至有许多更好的“微课”设计创意都是来自学生课后观看“微课”所产生的。通过研究,我们认为课后分享“微课”,与其说是为了帮助学生成长,不如说是为了师生共同成长,是非常值得在翻转课堂教学系统中被使用的。

2.被解释变量

由表6所示可知:F检验值为32.26,且Sig值为0.00小于0.01,说明模型在0.01水平下回归效果显著。

由表5可知,R值为0.877,R2为0.769,调整的R2为0.759,表示模型的整体拟合度比较高。通常情况下,Durbin-Watson处于1.5-2.5之间时,表明变量之间一般不存在自相关问题,本文模型的DW值为1.522,符合要求,本文模型不存在自相关问题。

最终本文获得房地产行业114家上市公司,分析其2012-1016年5年的数据,共570个观测值,运用SPSS分析软件中的因子分析、回归分析进行实证分析。

本文进行因子分析的绩效指标数据、控制变量数据均来源于国泰安数据库。高管政治关联的数据来源于WIND咨讯数据库深度资料,并与国泰安数据库中的高管简历进行对比,确保数据的可靠性。

(三)因子分析

本文首先进行因子分析,提炼成一个综合绩效指标F,为后续回归分析建立基础。

1.进行KMO和Bartlett 的检验

(3)岸线利用、港区布局的合理性和适应性。岸线资源是宝贵且不可再生的稀缺资源,是杭州港发展优势和发展希望所在,杭州港港口岸线的规划利用应立足当前,着眼长远,注重与环境保护相结合,确保有限的岸线资源得到有效保护和合理开发利用,使优势资源效益得以发挥。港区布局应结合发展需求和港区特点,按照功能并举、合理分工、协调发展和集疏运通畅等原则进行布局,提高岸线资源的利用效率,既要满足近期发展,又要为长远发展留有余地。

 

2 KMO Bartlett 的检验

  

取样足够度的Kaiser-Meyer-Olkin度量.624近似卡方3225.225Bartlett的球形度检验df45Sig..000

2.方差检验

4.遵守党的优良传统。党的优良传统作风是我们党在长期实践中培育起来的体现党的性质、宗旨的做法和习惯,是党保持自身先进性和纯洁性的外在表现。因此,严肃党内政治生活就是要进一步发扬光大党的优良传统作风,形成浩然正气并使之在党内蔚然成风。习近平同志强调:“要坚持和发扬实事求是、理论联系实际、密切联系群众、开展批评和自我批评、坚持民主集中制等优良传统。”[1]

 

3 解释的总方差

  

成份初始特征值提取平方和载入旋转平方和载入合计方差的%累积%合计方差的%累积%合计方差的%累积%13.13031.30331.3033.13031.30331.3033.12131.20831.20822.19521.94853.2522.19521.94853.2522.16721.66652.87331.18211.82265.0741.18211.82265.0741.21712.17465.04841.00110.00675.0801.00110.00675.0801.00310.03275.0805.8828.82483.9046.6756.74590.6507.5865.86096.5098.1631.62998.1389.1321.31799.45510.054.545100.000

提取方法:主成份分析.

根据表3可知,因子1、因子2、因子3、因子4共同解释了方差的75.08%,且SPSS分析软件默认提出初始特征值大于1的因子为主成份,故本文取前四个因子作为第一、第二、第三和第四主成份。

  

1 碎石图

1.选取A股房地产行业上市公司数据;

3)环境影响加权。根据各种环境影响的重要性级别,对标准化后的环境影响潜值进行赋权,从而评价其相对影响潜值大小。则

表4分别说明了提取的第一、第二、第三和第四个主成份与各个变量之间的相关性。在成份矩阵即因子载荷矩阵中,成份与变量之间的相关性被称为载荷系数,载荷系数越大,说明因子对原始变量的解释能力越强。如表4所示,第一个主成份在速动比率、现金比率、流动比率上有最大载荷,载荷系数为:0.957,0.931,0.918;第二个主成份在总资产净利率、净资产收益率、营业净利率有最大载荷,载荷系数份别为:0.936,0.864,0.632;第三个主成份在存货周转率、总资产周转率上有最大载荷,载荷系数份别为0.788,0.555;第四个主成份在应收账款周转率上有最大载荷系数,载荷为:0.995。由此可以得出:速动比率、现金比率、流动比率主要由第一个主成份解释,总资产净利率、净资产收益率、营业净利率主要由第二个主成份解释,存货周转率、总资产周转率主要由第三个主成份解释,应收账款周转率由第四个主成份解释。

 

4 成份矩阵

  

成 份1234速动比率.957.066-.038-.010现金比率.931.117-.070-.006流动比率.918-.021-.205.018资产负债率-.667-.116-.347-.032总资产净利润率-.022.936.033-.008净资产收益率-.169.864-.092-.032营业净利率-.025.632-.273-.045存货周转率.130-.024.788-.068总资产周转率-.116.371.555.038应收账款周转率-.017.046.009.995

3.把每个主成份特征值作为权数,从而可以求出综合绩效指标F:

F=F1+F2+F3+F4

(四) 回归分析

1.拟合优度检验

 

5 模型汇总

  

模型RR方调整R方标准估计的误差更改统计量R方更改F更改df1df2Sig.F更改Durbin-Watson10.877a0.7690.7592.042900.76978.024102350.0001.522

现有研究中,针对社会化信任关系的协同过滤技术的隐私保护工作尚不多见.因此,从考虑隐私保护和预测准确率两者间的折中以及协同过滤技术中的数据稀疏性和冷启动问题,本文将差分隐私保护技术引入融合显/隐式信任关系的SVD++协同过滤技术中,提出目标函数加扰的TrustSVD差分隐私保护新策略.关于新策略,文中在理论上分析了其隐私保护的性能,实验上验证了其在协同过滤应用中的预测表现.结果表明:所提新策略与无隐私保护的TrustSVD具有相近的预测准确率,与做类似差分隐私保护的SVD++相比获得了更优的预测结果,此外还给出了核心参数的调节实验.

选购已经杀好了的鸡鸭,首先要看眼睛,新鲜鸡和鸭的眼球饱满,眼睛色泽明亮,而且呈全开或半开状;新鲜的鸡鸭肉表皮不黏手,除了本身腥味之外,没有臭味、刺鼻味等异味。

2.显著性检验

4.剔除总经理、董事长个人简历披露不全,无法判定总经理、董事长政治背景的样本。

 

6 模型方差分析

  

模型平方和df均方FSig.回归18.00044.50032.260.000b1残差78.814565.139总计96.814569

a.因变量: F.b.预测变量: (常量), 资产, 企业发展时间, 股权性质, 高管政治关联.

3.确定系数

沥青混合料宜采用自卸汽车运输。为防止粘料,装料前应在汽车翻斗内抹1层柴油与水的混合物。装料过程中应前后移动,均衡装料,避免混合料离析。装料后用保温布覆盖,以起到保温和防止污染的作用。

 

7 系数

  

模型非标准化系数标准系数B标准误差试用版tSig.相关性共线性统计量零阶偏部分容差VIF(常量).772.1097.100.000企业上市时间.001.004.004.112.911.047.005.004.9781.0231股权性质-.017.024-.028-.720.472-.077-.030-.027.9791.021高管政治关联.112.037.1163.007.003.050.125.114.9751.026资产-.512.047-.428-10.996.000-.415-.420-.417.9491.053

a.因变量: F.

由表7所示,得出结果如下:

企业上市时间的相关系数值是0.001,表明企业的上市时间与企业绩效具有正相关关系,Sig的数值是0.911大于0.05,表明了企业的上市时间与企业绩效在0.05的水平下呈非显著正相关关系。股权性质的相关系数值是-0.017,表明股权性质与企业绩效呈负相关关系,Sig的数值是0.472大于0.05,表明股权性质与企业绩效在0.05的水平下呈非显著负相关关系。高管政治关联的相关系数值是0.112,Sig的数值是0.03小于0.05,表明高管政治关联与企业绩效在0.05的水平下显著正相关。资产的相关系数值是-0.512,Sig的数值是0.000小于0.05,说明资产与企业绩效在0.05的水平下显著负相关。

4.确定回归方程

F=0.112PC-0.512ASSET+0.772

四、结论与建议

(一)研究结论

本文利用SPSS分析软件,首先进行因子分析,获取反映企业绩效的综合指标值F,在此因子分析的基础上进行回归分析。通过研究,可以看出:房地产企业高管政治关联正向作用于企业绩效,即存在政治关联的企业绩效优于不存在政治关联的企业绩效。企业资产规模对企业绩效产生负向影响,即房地产企业资产规模越大,绩效越低。

(二)建议

1.构建适度良性的高管政治关联,促进企业绩效的提高

通过实证分析,我们知道高管政治关联正向作用于企业绩效,所以对于房地产企业而言,高管政治关联在提高企业绩效方面发挥着积极的作用,可以帮助房地产企业降低外部融资成本,取得相关的政府补助,及时了解政治最新政策。房地产是满足人们生产生活的基本物质条件,该行业的发展受到政府多个部门的共同监督。所以,房地产企业存在一定程度的高管政治关联,可以在一定程度上减小行业管制给企业发展带来的束缚。

制定恰当的学习管理策略。在学习者学习的过程中,根据自己的实际情况制定恰当的学习策略,在已有语言知识的基础上深入学习,积极思考,通过设计符合学习目标的问题与任务来加深对语言规则的理解和掌握,促进知识结构的内化,形成稳定的隐性知识。

2.维护企业的合法权益,构建“亲”“清”新型政商关系

在探讨德福的一致性方面,儒家将道德置于绝对优先的地位:一个人幸福与否,不能通过道德之外的事物来衡量,幸福必须具备相应的道德资格。因为儒家用道德和价值性的眼光审视全体,使全体成为价值性的全体,由此道德概念在全体层面获得了最大的普遍性,“依儒家的看法,道德秩序即是宇宙秩序,反过来说,宇宙秩序即是道德秩序,两者必然通而为一”①,因此儒家视野下的世界是道德世界,其所建立的世界观是道德世界观;据此,幸福被道德化,道德行为的完全实现即是最大的幸福。

企业经营发展的目标是获取利润。但政府为了实现社会福利的最大化。具有政治关联的董事长或总经理,在做出经营决策时,无法兼顾两方面的目标,有时以损害企业经济利益为代价,实现政府的目标。一方面,要健全保障企业权益的法律体系,发挥法律的效力,实现对企业和政府行为的有效监管。另一方面,政府要掌握市场运作规律、尊重产业发展规律,减少政府对企业经营运作的干预,使企业在市场竞争中实现有序发展。

3.努力打造企业竞争优势,是企业发展的根本之道

房地产企业的良性适度高管政治关联会对其绩效产生积极的影响,过度的高管政治关联所诱发的政府对企业的“掠夺”会大于其为企业带来的好处、损害企业的利益。企业要想实现长久发展,过分依赖政府的扶持是不可取的。企业发展的根本之道在于利用自身特有的资源和能力,构建持续竞争优势,只有这样,才能实现其长久健康发展。而且高管政治关联并不能成为企业不可替代的资源,所以企业应另辟蹊径提高发展能力,打造企业自身的竞争优势,实现可持续发展。

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于俊秋,郑曼飞
《内蒙古财经大学学报》2018年第02期文献

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