关于促进中国原油期货发展的思考

经过多年的准备，中国原油期货于2018年3月26日在上海国际能源交易中心挂牌上市交易，当天上涨3.34%，实现开门红。这标志着中国原油期货在时隔25年之后再度出现在公众视野，特别是在中国于2017年首度超越美国成为世界最大石油净进口国的现状下，原油期货上市引起了国内外媒体和专家学者的广泛关注，中国原油期货对推动中国在国际原油市场的定价话语权、人民币国际化以及建立石油人民币的积极作用更是成为大家议论的热点。但我们必须清醒地看到，2018年是防范化解重大风险之年，在这样的大背景下正式推出原油期货，我们必须保持对原油期货的冷静思考，探寻中国原油期货稳健发展之路。

1 中国原油期货上市的重大意义在于提升市场化建设能力

此次原油期货挂牌交易不是第一次在中国出现，却是交易制度和监管制度最为完善的一次。1993年，原上海石油交易所成功推出石油期货交易，合约包括大庆原油、90号汽油、0号柴油和250号燃料油4个品种，1994年的日平均交易量超过新加坡国际金融交易所，在国内外产生了重大影响。当时最为活跃的90号汽油期货合约与WTI期货的相关系数达到0.691。1995年1月，证监会下发《关于暂停原油、成品油期货交易的通知》（证监发字〔1995〕7号），原油期货停止上市交易。主要原因：一是期货市场发展的法律制度建设滞后。中国自1988年开展期货交易后，一些地方和部门竞相开办期货交易所，盲目成立期货经纪公司，甚至一些执法部门也参与交易活动，出现了期货经纪公司蓄意欺骗客户等行为，1993年11月，国务院发布《关于坚决制止期货市场盲目发展的通知》（国发〔1993〕77号），对期货市场进行整顿。当时有原油期货上市交易的交易所包括原上海石油交易所、原华南商品期货交易所、原北京石油交易所、原北京商品交易所等，期货合约标准化程度低，且由所在地承担监管职责，监管差异较大，缺乏国家层面的统一监管和期货市场法律制度安排，期货市场较为混乱。二是原油、成品油流通体制的改革使期货市场失去了存在的意义。1994年4月，《国务院批转国家计委、国家经贸委关于改革原油、成品油流通体制意见的通知》（国发〔1994〕21号），明确规定“原油、成品油一律实行国家定价”，原油期货的市场化价格形成机制与之明显不匹配。原油实行国家定价之后，期货市场的价格发现功能无从发挥。

上述例子，例1～例4“未”修饰谓语，例5和例6“未”与副词“尝”连用修饰谓语“渡水者”、“见其愠色”，“未尝”连用译为“不曾”，在《齐》中仅1例，在《周》中仅3例，例7“未”后的代词“之”作宾语前置，在《春秋公羊传》中已经有此用法。由两部文献可见，此时期“未”多修饰谓语，多与能愿动词“能”“可”等连用，修饰动词性谓语中心时，带不带宾语也是自由的。

自1993年国务院开始整顿期货市场以来，期货市场的法制化建设不断加快。在通过以一系列政策文件为主的形式对期货市场进行规范之后，1999年6月2日，国务院颁布《期货交易管理暂行条例》，标志着中国期货市场正式走向法制化的轨道；当年8月31日，中国证监会颁布《期货交易所管理办法》《期货经纪公司管理办法》《期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法》和《期货经纪公司从业人员资格管理办法》等一系列与《期货交易管理暂行条例》相配套的规章制度。1999年12月25日，《中华人民共和国刑法修正案》将期货领域犯罪纳入刑法。2007年，为了适应期货市场的发展需要，国务院修订发布了《期货交易管理条例》，随后证监会又对一系列相关的期货管理规章制度进行了修订和完善。其间，郑州商品交易所、大连商品交易所、上海期货交易所得到了长足发展，期货交易的商品涵盖农产品、矿产品、有色金属、化工和钢材等多个领域，为实施商品期货交易监管积累了较为丰富的经验，监管制度趋于完善，应对期货市场风险的管理能力不断增强。

与此同时，中国原油和成品油的市场环境发生了深刻变化，市场化程度不断提高，在原油和成品油领域确定了市场化定价机制的方向，其价格形成已经实现与国际市场接轨。随着原油和成品油市场化定价机制的不断完善和中国经济的快速发展，普通百姓和各行各业对价格的承受能力已经明显增强，对实行完全市场化定价给予厚望；民营炼化企业和成品油流通企业、加油站发展迅速，其市场占有率已经基本与中国石油、中国石化和中国海油三大国有企业平分秋色；油气体制改革步伐加快，向民营等社会资本开放已成定局，油气生产运营主体呈现多元化；原油进口配额逐步开放，以民营为主的地方炼厂获得的原油进口配额已经超过1亿吨。这些都说明，中国原油和成品油市场的竞争主体已经由三大国有石油公司寡头垄断，逐步向开放的市场竞争格局转换，竞争主体的多元化呼唤价格的市场化，原油期货市场的开放性和充分竞争的特性恰恰适应了行业发展变化的需求。

优化吸引人才的环境，是实现高层次人才集聚的关键要素。针对北京、天津两市的“虹吸效应”，河北省要尽快改善吸引人才的“软”“硬”环境。优化“硬”环境，就是要为高层次人才提供高标准的工作和生活环境、合理的薪酬待遇、畅通的人才流通渠道、广阔的发展空间等。充分解决高层次人才的后顾之忧，让高层次人才得以充分施展才华。优化“软”环境，就是要用“人才资源是第一资源”的战略眼光去育才、引才、聚才、用才。优化“软”环境还包活优化社会环境、政治生态环境、用人环境、知识环境、政策环境等。

与此同时，我们必须认识到，中国原油期货的推出体现了“高起点、跨越性”的特点：一是中国还没有汽油、柴油等主要石油产品的期货交易，而布伦特、WTI等有国际影响力的原油期货都是在汽油、柴油等期货产品上市相当长的一段时间后才推出的。二是中国还没有形成有效的石油产品市场化定价机制。即使国内原油价格已经与国际原油市场接轨，但从本质上说，依然不是完全的市场化定价，没有反映中国的原油供需状况；成品油定价则是成本加成定价机制，其价格也没有反映中国成品油市场的供需变化。三是中国还没有规范繁荣的原油现货交易市场和现货价格报价体系，使原油期货价格缺乏对价标杆。

因此，中国原油期货在中央确定的“防范化解重大风险”之年正式推出，体现了决策层对实施资本市场有效管控的能力自信和制度自信。在原油期货合约和交易制度的制定上也瞄准了国际原油市场和境外参与者，确立了“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”的基本思路，实现了制度上的突破。“国际平台”就是交易国际化、交割国际化和结算环节国际化，引入境内外交易者参与。这意味着中国原油期货将向布伦特（Brent）、WTI、迪拜（Dubai）等国际原油期货看齐，并在未来的国际原油期货市场上展开竞争与合作，争取首先成为亚太地区原油市场的定价基准。“净价交易”就是原油的计价为不含关税、增值税的净价。这将减少税制和税率不同对原油价格的影响，便于国际原油供应商定价决策，以及与其他国际基准油价比较，满足不同投资者建立跨市场交易的需要。“保税交割”就是依托保税油库，进行实物交割。主要是考虑保税现货贸易的计价为不含税的净价，保税贸易对参与主体的限制少，保税油库又可以作为联系国内外原油市场的纽带，有利于国际原油现货、期货交易者参与交易和交割，也有效回避了中国对原油进口实行的配额制。“人民币计价”就是采用人民币进行交易、交割，并同时接受美元等外汇资金作为保证金使用。这既体现了建立人民币标价的国际原油基准的客观需求，也反映了中国原油期货的国际化特征，在中国没有完全实现人民币可自由兑换的情况下，最大限度地吸引和便利境外投资者参与中国原油期货的交易。

在这样的背景下，中国原油期货上市交易的重大意义，从表面上看，在于提升中国在国际原油市场的话语权，冲刺亚洲原油定价基准，助推人民币国际化，以及为油气行业提供新的风险管理工具。从更深层次看，中国原油期货一是将推进中国资本市场的对外开放，吸引更多的境外参与者和国际资本投资中国资本市场，增强中国资本市场的流动性和国际化程度，打造世界金融中心。二是将推进深化油气体制改革。原油期货上市后，原油和成品油价格的市场化进程将进一步加快，通过期货市场的价格发现功能和引导，实现完全由市场定价，并通过市场化价格的杠杆作用和传递机制，吸引更多的各类资本进入油气行业，激发活力，实现堪比美国页岩油气“革命”的中国油气行业的“革命”，为油气体制改革各项措施落地并实现改革目标创造条件。三是将提升中国利用国际市场原油资源的能力。原油期货市场的健康发展，将合理反映中国原油市场的供需状况，有利于引导国际原油、成品油资源有序流入中国市场，提升利用国际市场资源服务中国经济发展的能力和效率，有效控制发展成本。四是将推进国家能源安全保障能力建设。原油期货是重要的能源期货品种，原油期货上市的成功将为进一步推出成品油、天然气、电力、煤炭等能源品种的期货起到示范作用，推动中国能源市场的深度变革，提升国际化水平，满足国家能源安全战略需求。

2 中国原油期货市场发展应处理好四个关系

期货市场发展到今天已经发生了很大变化。商品属性逐渐减弱，金融属性逐渐显现，期货市场与现货市场开始分离为两个不同的市场，期货的商品衍生性质凸显。原油期货作为原油商品的衍生品，虽然从理论上看期货市场形成的价格决定了现货市场的价格，但在现实中经常出现两者不一致的情况，存在期现套利空间，基差（现货价格减期货价格）交易越来越活跃。特别是在投机者参与原油期货市场交易的气氛非常浓厚的情况下，期货市场运行已开始脱离原油供需的基本面，而更加依赖于货币政策、资金成本、突发事件、心理预期等多种非原油供需因素，“全球原油价格基准已经与实体市场没有直接联系”。因此，在寄望中国原油期货稳健发展的同时，我们必须看到期货市场存在的风险，冷静分析和审视这些风险，从中国原油期货市场自身处理好投资与投机的关系、期货市场发展与人民币国际化的关系，从外部处理好期货市场风险与实体经济风险、中国原油期货与国际原油期货的关系。

2.1 原油期货市场投资与投机的关系

原油期货市场的参与者由投资者和投机者组成。投资者将原油期货市场作为风险管理工具，为了规避原油价格变动的风险而进行交易，一般包括原油生产商、消费者和贸易商，其持仓被称为商业性持仓。投机者将原油期货作为获取盈利的工具，为了获取原油期货合约的价差而进行交易，其本身并不经营原油以及与原油相关的实体经济业务，主要包括各类基金、大型投资银行等金融机构，其持仓称为非商业性持仓。从美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的2009年7月21日到2017年3月21日的原油期货交易每周持仓数据看，商业性持仓占持仓总量的比例由77.03%下降到68.83%（其中2010年1月26日占比最高，为78.61%），非商业性持仓占比则由22.97%上升到31.17%（其中2016年2月9日占比最高，为38.4%）。同期，非商业性多空持仓总量大幅上升136%，而商业性多空持仓总量上升55%。非商业性交易者的参与度和活跃度稳步提高，对原油期货市场产生了显著影响。

投资者构成了原油期货市场存在和发展的基石，投机者则成为使原油期货市场保持高度活跃性的重要因素。在实际运行中，比较难以对投资者和投机者进行截然区分。有时候，投资者也会追逐原油期货合约的价格差异，持仓量超过正常的商业避险需求，从而使交易具有一定的投机性，不再是完全的投资者。投机者在某种条件下，或出于获取行业发展第一手信息，或出于投机交易的风险控制，或出于利用规则蓄意操控期货市场等多种目的，也会寻求参与原油行业的实业投资，收购原油生产企业、储存设施等实体资产并运营，在一定程度上转变成原油期货的投资者。

因此，必须正确认识投资者和投机者在原油期货市场健康运行中的作用，既要保护投资者以使原油期货市场不失去其最基本的原油定价和风险管理功能，也要建立适当的规则，加强市场监管，容忍投机者遵守交易规则参与原油期货市场交易，保持投机者的参与度，提升原油期货市场的活跃度水平。

2.2 原油期货市场发展与人民币国际化的关系

中国原油期货与国际原油期货终将形成竞争性的合作关系。竞争主要体现在对世界范围内原油市场参与者的吸引力，以凸显中国原油期货市场的特色；合作就是要在交易规则、合约条款标准化、监管安排等方面进行合作，规范跨市场的套利交易行为，使期货市场保持健康发展。

随着人民币国际化进程的加快，中国原油期货市场将成为人民币重要的投资工具和风险管理工具，促进中国原油期货市场的繁荣发展，助推中国原油期货成为亚太地区乃至全世界重要的原油定价基准。因此，中国原油期货上市交易，从短期看，为人民币国际化提供了较好的载体，从长期看，只有人民币真正实现国际化，才能实现通过原油期货增强中国在国际原油市场的定价权，并成为亚洲定价基准的初衷。上述工作如果做得不好，中国原油期货的境外参与者必然将人民币价格与布伦特、WTI等原油期货的美元价格进行对比，甚至建立跨市场套利模型开展套利交易，并在欧美地区出现人民币原油期货价差交易、波动交易等衍生品，人民币兑美元汇率将成为影响中国原油期货价格的重要因素，且境外参与者的参与程度越深，汇率因素越重要，对人民币国际化的要求就越高。

2.3 原油期货市场风险与实体经济风险的关系

风险具有系统性和传导性，期货市场的风险和实体经济的风险可以相互传导。一般情况下，期货市场会对实体经济面临的风险进行较为充分的反映。例如，原油勘探成本不断增加，将增加原油发现的投资风险，意味着原油生产的总成本升高，供给能力可能会产生不足，原油期货市场将对此做出及时反映，表现为原油远期期货合约价格升高。反之，如果原油期货市场预期被炒作而脱离原油供需基本面，就会产生原油价格泡沫，使原油价值被夸大，导致原油产业投资增加。一旦泡沫破灭，原油价格可能会出现较大下跌，使原油生产商的收益锐减，造成投资失败和实体产业的连锁反应，影响实体经济的发展。

(2)噪声谱的低估会导致先验信噪比的过高估计,从而导致增益函数的过高估计,而在信噪比SNR<0 dB时,增益函数的过高估计,会严重降低语音的可懂度,而增益函数被低估时,语音可懂度并不会受到太大的影响。基于此,对维纳滤波增益函数作出如下改进:

2014年，布伦特和WTI原油期货价格暴跌对沙特阿拉伯、俄罗斯等主要产油国的经济发展造成巨大冲击，以至于欧佩克不得不达成减产协议，实行减产保价，维护自身经济利益。因此，在强调“防范化解重大风险”的大环境下，必须处理好原油期货市场风险与实体经济风险的关系。首先要研究和认清两方面可能存在的风险，并进行分析和评估，找出现阶段需要重点防范的风险。其次要研究和分析两方面风险相互传导的机制和方式。有针对性地制定风险传导的监控指标及其预警值，建立风险防控的预警机制和应对措施，当出现临界值或者达到预警值后立即做出有效反应和控制，防止风险扩大。对两方面风险的相互传导和影响保持清醒的认识，并进行及时有效的应对，有助于原油期货市场的稳健发展。

2.4 中国原油期货与国际原油期货的关系

原油期货市场发展与人民币国际化是相辅相成、相互促进的关系。从设计上看，中国原油期货以人民币标价和结算，实质上已经成为人民币国际化的重要载体。中国原油期货的稳健发展和交易繁荣将有力地推动人民币国际化的进程。但是，原油期货仅仅是人民币国际化的一个方面，解决了人民币在国际原油贸易领域被接受和可使用的问题，更重要的是，要设定人民币国际化的路线图和时间表，以人民币成为国际货币为目标，提升人民币币值的稳定性和跨境自由流动性，逐步降低直至消除人民币跨境流动的障碍，使人民币能够较为有效地进入国际货币体系，并通过建立人民币境内外可投资的市场、工具，完善人民币国际清算体系，使人民币持有者能够享受人民币国际化的红利。

今天是竹韵到威力装饰工程有限公司上班以来的第一次领工资，连工资加奖金领了2000多元，比下岗前的工资高得多，特别高兴，马上给龙斌的姐姐打了电话，要请她一家夜晚去她家吃饭，好好庆贺庆贺。这时，海力的电话又打了过来，要她马上去他办公室打一转，有重要事情要跟她谈。

中国原油期货作为国际原油期货体系中的新生事物，首先，必须加强与纽约商业交易所（NYMEХ）、洲际交易所（ICE）和新加坡交易所（SGХ）等的合作，使中国原油期货合约条款在保持自身特色的前提下，尽可能实现与布伦特、WTI、迪拜等成熟的原油期货合约条款接轨，便于境外投资者的理解和参与。其次，要找准中国原油期货定位，设定中国原油期货的发展路线图和目标。在发展初期，应以完善交易规则，增强投资功能，逐步提升活跃度为主，把建立世界原油定价基准设定为长期目标。最后，要充分认识到中国原油期货的发展最终将与现有具有世界影响力的其他原油期货，特别是在新加坡交易所上市的迪拜原油期货形成竞争。我们必须未雨绸缪，对可能形成的竞争态势，以及如何突出和提升中国原油期货对全球参与者的吸引力早做准备，并制定相应的对策。

3 中国原油期货市场发展建议

放眼未来，中国原油期货市场的发展必须放在世界原油期货市场的体系中统筹考虑，既要充分借鉴国内外原油期货发展的历史经验和教训，又要充分考虑原油期货市场未来的发展趋势，特别是期货市场金融属性凸显的现实。应从期货市场法制化建设入手，加强市场化监管和信息透明化建设，提升国有企业参与原油期货交易的深度和广度，坚定投资者的基石作用，有效引导投机者参与交易的积极性，合理控制投机风险，不断提高中国原油期货市场的活跃度，向成为亚洲定价基准的目标迈进。

2002年至今，中国汽车产业从井喷式发展开始，近18年的高速增长期，产销规模早已超越美国跃居世界第一。根据中汽协数据，2017年我国新车产销量分别为2901.5万辆和2887.9万辆。经销商做为一个独立的市场主体，为汽车产业发展做出十分重要的贡献，自身业态也日趋成熟。近两年来，随着我国经济结构调整和供给侧改革的推进，汽车产业步入低速增长期，行业竞争日趋激烈，也迫使汽车经销商寻求加速转型升级。依托大数据的精准营销，日渐成为汽车经销商可以借力的重要创新转型渠道。

3.1 提升中国原油期货的活跃度

活跃度是期货市场的灵魂。提升中国原油期货市场的活跃度是实现中国原油期货成为国际原油定价基准和推进人民币国际化的重要支柱。

作为师生间双向信息交流的教学活动，这种交流是以信任为基础，以情感为载体的。师生间关系融洽，就会让学生感觉到课堂气氛轻松，不但教师乐意“教”，学生也乐意“学”，从而使课堂教学的有效性大大提高。教师要放下架子，既要做关心学生的朋友，又要做学生心灵、智慧的双重引路人。为此，教师应花更多的时间和学生进行情感交流，走进他们的学习和生活，让学生既“敬”你、又“怕”你，“敬”能达到爱屋及乌，“怕”能达到按要求完成你布置的学习任务。

一是要保持中国原油期货的特色。应广泛面向市场参与者进行宣讲，使其能够全面理解中国原油期货合约设计的主要考虑、交易规则、结算规则、交割规则、监管制度等。

二是要研究提高对市场参与者的吸引力。特别是要在吸引与中国有原油贸易的沙特阿拉伯、俄罗斯、伊朗、安哥拉、委内瑞拉、伊拉克、卡塔尔、哈萨克斯坦等产油国的石油公司和国际原油贸易商广泛参与中国原油期货交易上下足功夫。它们的参与度越高，对中国原油期货价格的接受度越高，越愿意在与中国的原油贸易中采用中国原油期货价格进行定价和交易。同时，应在加强监管和做好风险管控的前提下，按照为市场参与者提供交易便利的原则逐步完善交易制度，既方便投资者通过交易实现风险管理的需求，也方便投机者参与交易，并顺利实现清算和交割。

她丈夫从小跟着父亲在这店铺里学手艺，学成后就接手这店铺，一直做到现在。“早些年村里人多，一天到晚忙不过来，喝口茶的工夫也没有，现在村里人少了，一天挣不了几个钱。”

当前，中国的原油资源主要集中在中国石油、中国石化和中国海油三大集团。原油期货虽然为原油生产的实体企业提供了可行的风险管理工具，但期货市场还是具有一定的风险。

他多次对员工强调：“佳禾是依靠良好的商业信誉才发展起来的，在工作中要充分重视同客户每一单业务的合作。维护好一个老客户要比开发一个新客户更重要。”

四是要在投机者交易和期货市场风险防控之间寻找平衡点。一方面，没有投机者的参与，难以提升市场活跃度，不利于提高中国原油期货被世界接受的程度和影响力，会延缓中国原油期货成为国际原油定价基准最终目标的实现进程。另一方面，如果任由投机者肆无忌惮地参与期货市场交易，不对其进行有效监管，将使期货市场形成的原油价格出现泡沫，这不但会加大中国原油进口成本，使中国的油气行业和金融机构面临重大风险，而且一旦价格泡沫破裂，可能对经济发展造成不可估量的损失。在现代经济和金融制度下，完全限制投机交易是不可能的，重要的是应针对投机交易者建立松紧适度的监管机制，做到既吸引其参与交易以提升原油期货市场的活跃度，又要对其恶意炒作和操纵市场等不法行为进行有效防范和严厉打击。

3.2 加强期货市场的法制化建设

法制化是实施有效监管和市场健康运行的重要保障。与欧美等国家相比，中国的期货法律制度建设依然相对滞后，当前实施的《期货交易管理条例》由国务院颁布，属于行政法规，在效力上低于法律。对此，一是要加快《商品期货交易法》立法，由全国人大制定并颁布，从国家法律层面规范期货市场行为，并对其与《公司法》《证券法》等相关法律交叉的内容进行区分和界定。针对商品期货源于商品实体并与实体经济保持密切联系的特点，应从防范期货市场风险与实体经济风险相互传递、渗透的角度，建立商品期货有别于股指期货、外汇期货的监管法律制度。

二是加快与商品期货交易法相配套的刑事法律和民事法律建设，对商品期货市场欺诈、价格操纵、内幕交易等违法行为界定、损失因果关系、损失数额、举证责任等，以及相应的罪名、定罪标准、量刑处罚，与之相关的民事追偿机制、赔偿标准等，均做出明确的法律规定。

三是研究建立商品期货交易专门监管机构的可行性，赋予其较为健全的独立检查和执法职能，对商品期货市场实施专业化监管。建立预警机制，防范商品期货市场与其他资本市场的风险传递、渗透，提升专业监管能力和水平。

3.3 实行与国际接轨的市场化监管

建立行之有效的期货市场监管制度和市场化的监管机制是促进中国原油期货健康发展的重要前提。

五是加强对国内外原油期货典型交易案例，特别是违反监管制度典型案例的分析研究，吸取经验教训，不断完善监管制度和规则，提高监管效果，切实形成监管威慑力。

一是应加强与欧美等金融发达国家商品期货监管机构的合作，吸取其监管经验，学习其成熟的监管制度、监管机制，不断完善中国的监管制度，建立市场化的监管机制，有效应对原油期货市场运行中面临的风险。

垫片式转轮静平衡试验工具的缺点是可调整的范围较小，通常在0～60 mm，若转轮的焊接和加工误差较大导致转轮的实际重心与理论计算重心偏差较大，很有可能无法将h值调整到最佳数值，从而影响到工具的灵敏度。但是由于现在的转轮设计越来越多的运用三维造型，理论重心计算的比较准确。同时随着加工技术的不断进步，转轮的实际重心也更接近理论重心，所以转轮重心的调节范围不需要太大，用垫片调节足可以满足大多数转轮静平衡试验的要求。

二是应研究建立重要机构名单系统，对名单中的机构参与原油期货市场的交易行为进行重点监管，对其开仓、持仓、平仓等交易行为进行严密跟踪和分析，防范市场操纵行为。

三是对中国原油期货市场的经纪机构制定严格的监管制度，区分经纪业务和自营业务，建立风险隔离墙，对其自营交易实施重点监管，一方面防止其损害客户的交易利益，另一方面防止其利用掌握的客户信息按照自己的逻辑营造市场氛围，为自营交易获利创造条件，使期货交易形成的合约价格发生扭曲，进而加大期货市场的风险。

以聚苯乙烯泡沫板第1次试验为例，计算K值.热流系数f1=0.492 W/K，f2=5.483 W/K，δ=0.045 m，A=3.24 m2，其余参数取值见表1、表3.

四是不断完善原油期货交割制度和规则，优化实物交割条件，研究向现金结算交割转变的可行性，切实防止和规范参与期货交易的机构利用资金、管理、技术等优势进入交割仓库经营业务，损害其他市场参与者的利益。

教学评价应是一项长期性、过程性的评价，《标准》的出台，利用等级制度的标准，不仅可以对教师的教学效果进行评价，还可以对学生的运动技能掌握情况进行科学合理化的评价。

(10)When the global economy is performing well,synchronized growth reinforces itself and spreads prosperity wide and afar.

3.4 加强原油期货市场信息透明化建设

信息透明化是期货市场健康发展的重要基石。在某种程度上，市场价格的剧烈变动经常与信息不对称相关，使得交易双方对市场预期形成巨大分歧，表现在交易行为上，就是对当前市场价格的严重不认同，从而产生价格扭曲。

对此，一方面要加强官方发布信息的权威性，另一方面要对非官方信息发布进行规范。一是由政府部门建立中国原油供需与进出口、炼油加工能力与开工率、原油及成品油库存（包括国家战略石油储备和商业石油储备）、原油及其产品价格变化等与原油期货市场运行相关的基础信息的定期披露制度，并采取便利措施，使研究机构和独立研究人员易于获取信息。二是应建立期货市场持仓报告制度，由监管机构制定期货持仓信息披露制度，对交易者主动报告持仓情况做出制度性安排，并定期公布原油期货的各类持仓及其变动情况，引导期货市场参与者的行为，建立良好的原油期货市场预期，促使期货市场处于良好的运行状态。三是对期货经纪公司和原油期货市场投机者发布的研究报告进行规范和跟踪检查，防止其利用信息优势发布不符合市场真实状况的趋势性研究报告，进行非法交易牟利。四是加强原油及相关行业权威信息发布的非官方机构建设，利用市场化的手段促进优胜劣汰，尽快形成中国原油信息权威性发布机构。

3.5 放松对国有企业开展原油期货的监管

三是要完善原油期货交割制度。优化原油期货交割的基础设施建设，改变当前交割库分散的状况，选择在某一地区建立集中的交割设施，设立交割中心，尽可能为买方提供交割便利和交割后的原油运输、使用便利，并探索加快实施现金交割和合约转换机制，保持市场交易的连续性，提高交割效率。

从全球范围看，布伦特和WTI原油期货已经分别成为欧洲和美洲地区的原油定价基准。由于欧洲原油资源较为匮乏，大量依赖国际原油贸易获取所需的原油资源，因此布伦特原油期货更加精准地反映了欧洲的原油供需状况。相对于WTI原油期货偏重于反映美国原油供需关系而言，布伦特原油期货在全球原油贸易体系中的定价基准作用更为突出。在亚洲地区，迪拜酸性原油期货合约已经在新加坡交易所（SGХ）上市交易，并成为反映亚太地区原油供需状况的定价基准。日本东京商品交易所，以及印度等国的交易所也已经上市原油期货交易，都在试图争夺亚洲原油定价基准。

为促进国有企业参与原油期货交易，较好地利用期货市场实施风险管理，降低原油价格波动对企业生产经营的影响，一是应放松对国有企业开展原油期货交易的监管，由限制开展期货交易转变为企业按需交易，并向国有资产监督管理部门定期报告原油期货交易的情况；二是国有企业应建立开展原油期货交易的管理制度，明确交易、风险管理、资金管理、财务等部门的职责，建立交易授权审批、交易限额管理、交易止损止盈、风险敞口管控等风险管理制度，并利用信息化手段对交易开展的情况进行实时监控，从制度上做好原油期货交易的风险防控工作；三是加强原油期货知识的培训，建立起一只能够经得起市场风浪和考验的高素质交易员队伍；四是强化原油期货交易策略研究，使之能够与企业的生产经营实际情况实现高度匹配，较好地控制企业实体业务风险敞口。

中国原油期货已经出发。其未来的主要表现，从短期看将呈现四个方面的特点：一是参与交易者的数量和参与程度，会出现境内参与者高于境外参与者、非商业性交易者高于商业交易者、个人参与者高于机构参与者的现象。二是交易量呈快速增长趋势。从中国资本市场发展的历史看，在多数情况下，将难以避免短期“炒新”现象，导致新上市的交易品种交易量增长较快。三是难以形成独立的原油期货价格。一方面，由于中国缺乏权威的原油供需信息发布机制，期货价格难以充分反映中国真实的原油供需状况，信息不对称将可能导致价格扭曲；另一方面，中国原油期货市场参与者对交易价格的预期判断基本上将“锚定”布伦特、WTI等国际原油期货价格，并受其变动影响，不排除中国原油期货与其发生深度共振。四是人民币兑美元汇率的变化将影响原油期货价格。从长期看，我们对中国原油期货充满信心，但需在发展的道路上充分尊重期货市场发展规律，加倍努力才能达到目标。

参考文献：

[1]凯特·凯利. 商品交易之王[M]. 大连商品交易所, 译. 北京：机械工业出版社, 2015-08.

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研究者首先确定内容主题和认识水平的分类，后对考试大纲标准和试题统计分析，分别赋值编码到“内容主题×认知水平”的二维矩阵中，记为矩阵X与矩阵Y，以两个矩阵中的赋值为依据计算彼此间的一致性.为使矩阵具有两两可比较性，赋值后需对单元格赋值进行标准化处理，令同一矩阵中所有单元格内的赋值转化为总和为1的比率值.波特等研究者验证了不同的一致性系数方法，得到了研究者认可并行之有效的一致性系数计算公式[3]，[4].

[9]人民币原油期货或在圣诞节推出 挑战美元霸主地位[EB/OL].(2017-12-20). http://www.360doc.com/content/18/0211/23/361103 7_729459473.shtml.