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()货币银行学-html()国际金融学-476451-1-html()公司金融清大教材()金融工程_edu_wenku/view/8240d1dbb9f3f90f76c61b4b()投资学与资本市场-476451-1-html需具备核心专业能力:一、掌握金融学科的基础理论和基本知识,了解本学科的理论前沿和发展动态;二、具有处理银行、证券、投资与保险等方面实务能力的坚实基础三、掌握文献检索、资料查询的基本方法,以及培养学术研究能力四、熟悉金融市场发展历程和状况,了解国家有关的金融方针、政策和法规。
杜小样丶
资本市场是连接投资者与融资者的重要场所。投资者与融资者是资本市场最重要的两大参与主体。在资本市场上,不同的投资者与融资者都有不同的规模大小与主体特征,存在着对资本市场金融服务的不同需求。投资者与融资者对投融资金融服务的多样化需求决定了资本市场应该是一个多层次的市场体系。此外,由于经济生活中存在强劲的内在投融资需求,这就极易产生非法的证券发行与交易活动。这种多层次的资本市场能够对不同风险特征的筹资者和不同风险偏好的投资者进行分层分类管理,以满足不同性质的投资者与融资者的金融需求,并最大限度地提高市场效率与风险控制能力1、美国资本市场体系的结构特点:美国资本市场体系规模最大,体系最复杂也最合理,主要包括三个层次:①主板市场。美国证券市场的主板市场是以纽约证券交易所为核心的全国性证券交易市场,该市场对上市公司的要求比较高,主要表现为交易国家级的上市公司的股票、债券,在该交易所上市的企业一般是知名度高的大企业,公司的成熟性好,有良好的业绩记录和完善的公司治理机制,公司又较长的历史存续性和较好的回报。从投资者的角度看,该市场的投资人一般都是风险规避或风险中立者;②以纳斯达克(NASDAQ)为核心的二板市场。纳斯达克市场对上市公司的要求与纽约证券交易所截然不同,它主要注重公司的成长性和长期盈利性,在纳斯达克上市的公司普遍具有高科技含量、高风险、高回报、规模小的特征。纳斯达克虽然历史较短,但发展速度很快,按交易额排列,它已成为仅次于纽约证交所的全球第二大交易市场,而上市数量、成交量、市场表现、流动性比率等方面已经超过了纽约证交所;③遍布各地区的全国性和区域性市场及场外交易市场。美国证券交易所也是全国性的交易所,但该交易所上市的企业较纽约证交所略逊一筹,该交易所挂牌交易的企业发展到一定程度可以转到纽约交易所上市。遍布全国各地的区域性证券交易所有11家,主要分布于全国各大工商业和金融中心城市,他们成为区域性企业的上市交易场所,可谓是美国的三板市场(OTC市场)。2、日本和英国资本市场体系的结构特点日本的交易所也是分为三个层次:全国性交易中心、地区性证券交易中心和场外交易市场。①主板市场。东京证券交易所是日本证券市场的主板市场,具有全国中心市场的性质,在此上市的都是著名的大公司;②二板市场。大阪、名古屋等其他7家交易所构成地区性证券交易中心,主要交易那些尚不具备条件到东京交易所上市交易的证券,这7家地区性市场构成日本的二板市场。③场外交易市场。包括店头证券市场和店头股票市场,在此交易的公司规模不大但很有发展前途,其中店头市场的债券交易市场占了日本证券交易的绝大部分。英国资本市场体系的结构特点:①主板市场。伦敦证券交易所是英国全国性的集中市场,它有着200多年的历史,是吸收欧洲资金的主要渠道;②全国性的二板市场AIM(AlternativeInvestmentMarket)。与美国不同,英国的二板市场AIM是由伦敦交易所主办,是伦敦证交所的一部分,属于正式的市场。其运行相对独立,是为英国及海外初创的、高成长性公司提供的一个全国性市场;③全国性的三板市场OFEX(Off-Exchange)。它是由伦敦证券交易所承担做市商职能的JPJenkins公司创办的,属于非正式市场。主要是为中小型高成长企业进行股权融资服务的市场。3、中国资本市场体系的结构特点和国外资本市场体系对比,中国资本市场体系的显著特点是市场结构不完善。中国资本市场是伴随着经济体制改革的进程逐步发展起来的,发展思路上还存在一些深层次问题和结构性矛盾,主要有:重间接融资,轻直接融资;重银行融资,轻证券市场融投资;在资本市场上“重股市,轻债市,重国债,轻企债”。这种发展思路严重导致了整个社会资金分配运用的结构畸形和低效率,严重影响到市场风险的有效分散和金融资源的合理配置。具体来说表现为:①主板市场,包括上海证券交易所和深圳证券交易所。沪深证券交易所在组织体系、上市标准、交易方式和监管结构方面几乎都完全一致,主要为成熟的国有大中型企业提供上市服务。②二板市场(创业板市场)。2004年6月24日,为中小企业特别是高新技术企业服务的创业板市场刚刚推出,它附属于深交所之下,基本上延续了主板的规则:除能接受流通盘在5000万股以下的中小企业上市这点不同以外,其他上市的条件和运行规则几乎与主板一样,所以上市的“门槛”还是很高的;③三板市场(场外交易市场)。包括“代办股份转让系统”和地方产权交易市场。总的说来,中国的场外市场主要由各个政府部门主办,市场定位不明确,分布不合理,缺乏统一规则且结构层次单一,还有待进一步发展。多层次资本市场-建设必要性编辑本段 1、有利于满足资本市场上资金供求双方的多层次化的要求从资金供给方来说,由于风险偏好的不同,投资者也是具有不同层次的。风险爱好者愿意投资于高风险高回报的股票;风险中立者会选择购买风险程度适中,预期报酬也非最高的股票;风险规避者则可能去购买国债。但是,中国仅有单一层次的主板市场,该市场对公司上市和交易的风险标准是统一的,从制度上无法为不同风险偏好者提供足够多种类的投资品种和交易场所。从资金需求方来说,处于不同发展阶段的不同规模的、不同风险状况的企业对股权融资的需求不尽相同。对于大规模、稳健型、成熟性强的公司,由于其发展历史相对较长、业绩稳定、经营稳健,可能吸引大批投资者来购买它的股票;但对于中小企业,特别是处于创业阶段的中小型科技企业,由于其规模小、产品不够成熟、风险性大,通过主板市场进行融资是不现实的。但受诸多因素影响,中国资本市场的发展出现了高度集中化的倾向,交易过程中不可避免地会排斥一部分融资者而向具有优势的融资者倾斜。特别是在为国企服务的主导思想下,市场必定只会为大企业服务而将众多的中小企业排斥在外。目前还在建设中的二板市场虽然增加了交易层次,但其附属于交易所的性质决定了其满足融资需求的能力是有限的,从而造成了中小企业特别是高新技术企业的融资困难。2、有利于提供优化准入机制和退市机制,提高上市公司的质量从非证券资本市场到证券资本市场,从场外市场到创业板市场、主板市场,入市标准逐步严格,企业素质也呈阶梯式上升,这实际上提供了一个市场筛选机制。一方面,在下一级市场上挂牌交易的企业经过培育,将会有优秀企业脱颖而出,从而进入上一级市场交易;另一方面,对于长期经营不善,已不符合某一层次挂牌标准的企业,则通过退出机制,退出到下一级市场交易。这样形成一种优胜劣汰机制,既有利于保证挂牌公司的质量与其所在市场层次相对应,又能促进上市公司努力改善经营管理水平,提高上市公司质量。3、有利于防范和化解我国的金融风险直接融资有利于分散融资风险,能有效地避免风险向金融系统集中,从而降低金融系统性风险。从国外经验看,在间接融资为主的金融体系中,一旦经济实体发生严重问题,就会导致大量银行坏账,金融体系的脆弱性往往将经济拖入长期不振的境地。当前,中国的融资结构仍以间接融资为主,直接融资比例还较低。资料显示,我国股市融资占总融资额的比重已由2001年的5%降至2003年上半年的6%。与此同时,银行贷款所占比例却由4%一路上升至5%。因此,多层次的资本市场通过改善上市公司质量、满足多元化的投资需求,吸引资金进入资本市场,扩大直接融资额度,从而降低金融风险。而且随着多层次资本市场体系规模的扩大,直接融资比重的提高,会逐步形成风险程度存在明显差异的子市场,风险承担主体呈现多元化,有利于实现金融市场的稳定,分散和化解金融风险。 价值中国网
追梦少年0215
金融市场学(Financial market) 金融市场学识研究市场经济条件下各个金融子市场的运行机制及其各主体行为的科学。金融市场既是一个有形市场,又是一个无形市场;同时又是一个市场体系。金融市场在现代市场经济体系中处于核心地位。]金融市场的定义 金融市场是办理各种票据、有价证券、外汇和金融衍生品买卖,以及同业之间进行货币借贷的场所。 金融市场的要素构成 1、金融市场主体:即金融市场的交易者。 2、金融市场客体:是指金融市场的交易对象和交易的标的物,也就是通常所说的金融工具。实质是货币,只是有的要借助一些书面载体来完成。如:票据、债券和股票等 3、金融市场媒体:是指那些在金融市场上充当交易媒介,促使交易完并收取一定的佣金为目的机构和个人。媒体有可分为两类:一类是金融市场商人。另一类是机构媒体。他们参与金融活动主要是为赚取佣金。 4、金融市场价格:不同的金融工具具有不同的价格,同金融工具的实际收益密切相关。影响因素较多,比较复杂。 金融市场的结构 1、按期限划分为货币市场和资本市场 2、按交付方式分为现货市场、期货市场和期权市场 3、按证券的交易方式和次数可分为初级市场和次级市场 4、按成交与定价方式可分为公开市场、议价市场、店头市场和第四市场 5、按金融工具的属性可分为基础型金融市场和金融衍生品市场 6、按交易双方在地理上的距离划分为地方性的、全国性的、区域性金融市场和国际金融市场 金融市场的功能 1、转化储蓄为投资的功能; 2、改善社会经济福利的功能; 3、提供多种金融工具并加速流动,使中短期资金凝结为长期资金的功能; 4、提高经济金融体系竞争性和效率型的功能; 5、引导资金流向的功能。 金融市场的监督管理 1、金融市场监督管理的必要性 1)、金融市场的参与者成分复杂,为了维护公平、公正、公开、健康的市场秩序,使金融市场在规范的轨道上运行,既要防止可能出现的欺诈、垄断和不合程序的内幕交易,保护投资者合法权益和公平竞争,排除、抵御市场波动风险。 2)、金融市场作为市场机制,带有一定的自发性和盲目性。能否具有较高的效率,需要进行监督和管理,需要进行必要的引导、干预和调控。 3)、金融市场的监督管理也是政府调节和管理国民经济的重要内容之一。 2、金融市场监督管理的目标 从宏观经济角度看,是为了保证金融市场机制,进而保证整个国民经济秩序的正常运转,以高效、发达的金融制度推动经济的稳定发展。从金融市场本身来看,是为了限制和消除一切不利于市场运行的因素,诸如各种非法交易、投机活动、欺诈手段党的存在和发展,保障市场参与者的正当权益,保证市场在具有足够的深度、广度、弹性基础上稳步运行。 3、金融市场监督管理的原则 合法性的原则、公平的原则、公开的原则、自愿的原则 4、金融市场监督管理的主要内容 金融市场监督管理包括金融市场监督和金融市场管理两层含义。金融市场管理一般是指国家根据有关金融市场法律,如票据法、证券法、银行法,规范金融市场交易行为,以达到引导金融市场健康有序运营、稳定发展的目的。金融市场监督是指为了实现此目的,而对金融市场进行全面监测、分析,发现问题并及时校址,是市场运行恪守国家法令及规定,严格遵循市场管理的过程。 金融市场监管的具体内容,因国家经济金融体制不同而各有差异,但总的来说,主要是对金融市场要素构成的监管。 1)、对金融市场主体即交易者的监管 2)、对金融市场客体即交易工具的监管 3)、对金融市场媒体的监督管理 4)、对金融市场价格监管 金融市场监督管理的机构 政府对金融市场实施监管要通过一定的专门机构进行,这些机构一般有三类,即主要监管机构、辅助监管机构和自律性监管机构。 主要监管机构是对金融市场的监督管理负有主要职责并进行全面监管的机构,一般都是由中央银行充任。 辅助监管机构是指部分具有对金融市场监管的职责和主要监管金融市场中某一个或几个子市场的机构和部门。如证券管理委员会 自律性监管机构是自我监管的机构,是通过自愿方式,以行会、协会形式组合而成的监管机构,通过制定共同遵守的行为准则和自律规章,以约束会员的市场行为。如证券同业公会、证券交易所。 我国金融市场的监管机构 1)、主要监管机构是中国人民银行。 2)、辅助监管机构主要有:中国证券监督管理委员会、中国保险监督管理委员会 3)、自律性监管机构主要有:中国证券业协会、上海、深圳两家证券交易所 金融市场监督管理的手段 金融市场监督管理机构通常使用两类手段实施监管,即法律手段和经济手段。我国过去主要运用行政手段;随着市场经济、金融市场发展、深化,调控方式由直接向间接转变,调控手段也有行政手段向法律手段和经济手段过渡。 金融市场主体----交易者 一、企业在金融市场上的重要地位 企业是金融市场的主体,企业是一个国家的经济活动的中心,因而也决定了企业是金融市场运行的基础。 从法律形态看,企业主要有三种组织形式:独资企业、合伙企业、公司(有限责任公司股、份有限公司)。独资企业和合伙企业是传统的企业形式,公司是现代企业形式。不论哪一种企业,其生产经营过程都会发生资金余缺的情况,金融市场因此成为满足各类企业资金需求及投资的场所。不仅如此,作为现代企业形式的公司,还应其组成方式的特点同金融市场有着天然的紧密联系。公司的重要特征是投资主体多元化,归根结底是“资本联合”的一种形式。这个“资本联合”的过程,必须通过金融市场才能实现,如股份公司发行股票、有限责任公司发行债券等。由此可见,企业资本来源的多样性和投资主体的多元化,使企业成为金融市场上证券发行的主体,成为决定初级市场规模的主要因素。 二、政府在金融市场上的双重身份 政府除了是金融市场上最大的资金需求者和交易的主体之外,还是重要的监管者和协调者,因而在金融市场上的身份是双重的。 政府对金融市场的监管虽然主要是授权给监管机构,如中央银行、财政部门,但也经常自己出面向金融市场施加压力。另一方面,还通过财政政策施加影响,尤其是国债管理和国债交易,就是在金融市场上同中央银行的货币政策的协调配合发生作用的。 三、金融机构在金融市场上的特殊地位 一般来说,凡专门从事各种金融活动的组织,均称金融机构。本章所指金融机构是资金余缺双方进行金融交易的中介人,又是资金的供给者与需求者,这类金融机构包括创造存款货币的商业银行、创造货币能力较低或无创造货币能力的银行及其他一些非银行中介机构。 在金融市场上,金融机构的作用是极其特殊的。首先,它是金融市场上最重要的中介机构,是储蓄转化为投资的传递者和导向者。其次,金融机构还是金融市场上资金的供给者和需求者。总而言之,金融机构由于在金融市场上的特殊地位,使其在金融体系中起着关键作用。它既发行和创造金融工具,也在市场上购买各类金融工具,既是金融市场的中介人,也是金融市场的投资者、货币政策的传递者和承受者,这是其它任何部门也不能替代的。 四、机构投资者在金融市场上的作用与方式 机构投资者是指在金融市场上从事交易的是一些大的机构,诸如保险公司、投资信托公司以及养老金基金等。这些机构是金融市场上重要的投资者,不仅身份特殊,而且作用巨大。 机构投资者主要活跃在资本市场,通常主要是买卖公司证券,如股票和公司债券。有时也购买一定的金边债券。 机构投资者由于交易数额较大,因此对市场价格有较大影响。 机构投资者同家庭部门一样,是金融市场上主要的资金供给者。在一定时期内,两部门在资本市场上的地位互为消长。 五、家庭在金融市场中的地位和作用 家庭部门又称个人部门,在任何国家和地区,家庭部门都是金融市场上最重要的资金供给者,是金融工具的主要认购者和投资者。一般情况下,家庭部门的收入总是大于支出,原因不外节俭和预防不测。 家庭部门应其收入的多元化和分散性特点而在金融市场上成为一贯的投资者和资金供给制。 家庭部门正是因为投资的分散性和多样化特征,才使金融市场具有了广泛的参与性和积聚长期资金的功能。可以这样说,如果没有家庭部门作为主体,金融市场便缺乏迷人的魅力,在国民经济中的重要性也要大打折扣。
寻梦的蒲公英
风险投资作为高科技产业的催化剂和孵化器,日益引起人们的广泛关注和重视。本文对国内外学者在风险投资后管理内容方面的研究进行了梳理和归纳,并指出风险投资后管理的内容主要包括增值服务和监控两大部分,并介绍了各部分所包括的各种管理活动。 [关键词] 风险投资 风险投资后管理内容 增值服务和监控 风险投资后管理包括了除现金投入外的其他一系列投入(Fried和Hisrich,1995),Tyebjee和Bruno(1984)将风险投资后管理的内容归纳为4个方面:帮助招募关键员工、帮助制定战略计划、帮助筹集追加资本、帮助组织兼并收购或公开上市等。随着风险投资实践的发展,国内外一些学者在Tyebjee和Bruno的基础上对风险投资后管理的内容作了进一步的研究。 一、国外研究综述 Gorman 和 Sahlman(1989)发现风险投资家在投资后参与管理活动上大约花费60%的时间,他们根据对风险投资家的调查得出如下的结论:风险投资除了向被投资企业提供资金外,还提供建立投资者网络、评估和制定经营战略、为管理团队物色合适人选等三方面的支持。 Barney等(1996)发现风险投资家为被投资企业提供的帮助可以分为两类:一类是经营管理建议,包括提供有效的财务建议,提供合理化的经营建议、提供合理化的管理建议等;另一类是运营帮助,包括为被投资企业介绍客户、介绍供应商、帮助被投资企业招募员工等。 Dotzler(2001)发现风险投资家的管理参与活动包括融资顾问、战略建议、招募高层管理者、充当CEO智囊团、组织和激励体系建设、管理层业绩反馈、选择其他专业服务(如法律等)、与其他公司的战略联系、营销、工程技术咨询等多个方面。 Knockaert等(2005)将风险投资后管理活动分为监控活动和增值活动两部分,其中,风险投资家的监控活动包括监控财务状况、监控市场营销状况、监控股权变动、监控CEO的报酬、监控追加借款等;增值活动包括制定战略计划、充当管理团队的参谋、招募CEO或CFO等高层管理人员、招募新员工、联系潜在客户、组建有效运行的董事会、运作管理等。 二、国内研究综述 王益和许小松(1999)将“Post-investment Activities”译为“投资后管理”,并指出其内容包括“设立控制机制以保护投资、为企业提供管理咨询、募集追加资本、将企业带入资本市场运作以顺利实现必要的兼并收购和发行上市”。 [1] [2] [] [] 项喜章(2002)指出风险投资后管理的主要内容可分为两部分即增值服务和监控,增值服务是风险投资家为被投资企业所提供的一系列咨询服务,具体内容包括:帮助寻找和选择重要管理人员、参与制定战略与经营计划、帮助企业筹集后续资金、帮助寻找重要的客户和供应商、帮助聘请外部专家、帮助实现并购或公开上市。 付玉秀(2003)通过调查发现风险投资企业对被投资企业监控主要包括对重大决策的制定、重大人事变动、资金运用、财务状况、市场营销等活动的监控,对经营计划的制订的监控强度一般,而对被投资企业的融资行为和日常经营监控较弱;风险投资家向被投资企业提供的增值服务主要是参与制定战略与经营计划、辅助财会管理、帮助企业筹集后续资金、帮助聘请外部专家、提供管理技术/经验知识、传授营销技能开拓市场、帮助寻找重要的客户和供应商。 三、国内外研究述评 综合国内外有关风险投资后管理内容的研究,本文归纳出风险投资后管理的主要内容包括增值服务和监控两部分,并认为,增值服务主要包括风险投资企业为被投资企业提供的战略上的支持、关系网络资源上的支持、人力资源管理上的支持、后续融资上的支持、生产运作上的支持等几方面(Liu、Cui和Fan,2006;Liu和Fan,2006);风险投资企业对被投资企业的监控主要包括对被投资企业重大决策、经营计划的制定、重大人事变动、市场营销状况、财务状况、资金运用、运营绩效等的监控。
风险投资作为高科技产业的催化剂和孵化器,日益引起人们的广泛关注和重视。本文对国内外学者在风险投资后管理内容方面的研究进行了梳理和归纳,并指出风险投资后管理的内容
摘 要:随着全球化趋势的增强,国际经济失衡会导致国际资本在全球范围内重新配置。从某种意义上说,国际经济失衡和国际货币体系缺陷是金融危机爆发的前提条件,而国际游资
美元贬值背景下我国外汇储备的管理[摘要] 近些年我国外汇储备急剧增长,截止2008年3月份己超过6万亿美元,巨额的外汇储备为经济体带来了一定的风险。如何管理和运
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